假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的又（）

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的又（）
A．提高付息频率
B．延长到期时间
C．提高票面利率
D．等风险债券的市场利率上升

【◆参考答案◆】：A, D

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 上市公司公开发行优先股，应当符合以下哪些情形之一（）
A．其普通股为上证50指数成份股
B．以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司
C．以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股
D．最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股3年的股息

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息，选项D错误。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下面既属于资本结构优化方法又考虑了风险因素的是（）。
A．公司价值分析法
B．边际资本成本法
C．每股收益分析法
D．平均资本成本法

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：本题考核资本结构优化方法。资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。前两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以既属于资本结构优化方法又考虑了风险因素的是公司价值分析法。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 实施配股时，如果除权后股票交易市价低于该除权基准价格，这种情形（）。
A．使得参与配股的股东财富较配股前有所增加
B．会减少参与配股股东的财富
C．一般称之为"填权"
D．一般称之为"贴权"

【◆参考答案◆】：B, D

【◆答案解析◆】：如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指（）。
A．国库券的票面利率
B．国库券的年市场利率
C．国库券的到期年收益率
D．按连续复利和市场价格计算的到期收益率

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题考核布莱克—斯科尔斯模型的参数估计。模型中无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] X企业准备通过租赁方式，添置一台设备。企业的加权平均资本成本为13%，项目的资本成本为16%；借款的预期平均税后利率为9%，其中有担保借款利率8%，无担保借款利率10%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列正确的作法是（）
A．用8%折现租赁期现金流量，用16%折现租赁期末设备余值
B．用9%折现租赁期现金流量，用13%折现租赁期末设备余值
C．用10%折现租赁期现金流量，用16%折现租赁期末设备余值
D．用13%折现租赁期现金流量，用9%折现租赁期末设备余值

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：在进行设备租赁与购买的决策分析中，租赁期内税后现金流量的折现率应选用有担保负债的税后资本成本，就本题而言，由于有担保借款的税后利率为8%，因此应将租赁期现金流量的折现率定为8%，则选项B．C．D错误；租赁期末设备余值的折现率应根据项目的资本成本确定，因此选项A正确。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 甲证券的标准差为5%，收益率为10%；乙证券标准差为20%，收益率为25%。甲证券与乙证券构成的投资组合的机会集上最小标准差为5%。则下列说法正确的是（）。
A．甲乙两证券构成的投资组合机会集上没有无效集
B．甲乙两证券相关系数大于0.5
C．甲乙两证券相关系数越大，风险分散效应就越强
D．甲乙两证券相关系数等于1

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：最小标准差等于甲证券标准差，说明机会集没有向甲点左边弯曲，最小方差组合点就是甲点，机会集与有效集重合，没有无效集，所以选项A正确。根据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小情况，所以选项B．D不正确；两证券相关系数越大，风险分散效应就越弱，所以选项C不正确。（参见教材第101-102页）

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各项中，属于股利无关论观点的有()。
A．投资者并不关心公司股利的分配
B．股利的支付比率不影响公司的价值
C．当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡
D．该理论认为"一鸟在手，强于二鸟在林"

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率不影响公司的价值。因此选项A．B是正确的。税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡，它属于股利相关理论的内容。因此选项C错误。D选项是股利相关论中"一鸟在手"理论的观点。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例旭日公司财务比率分析【案例背景】资料一旭日公司组建于1982年，是中国最具国际竞争力的建筑公司集团，以房屋建筑承包、国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，发展壮大成为中国建筑业、房地产公司排头兵和最大国际承包商，是不占有国家大量资金、资源和专利，以从事完全竞争行业而发展壮大起来的国有公司，也是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑公司。2013年年初，旭日公司为了进一步扩大产业实力，拟承包一个商业大厦的建筑工程，为了解公司当前的各种财务能力，打算对公司的财务报表进行分析，下列是旭日公司2012年的相关财务报表：旭日公司2012年现金流量表中经营活动现金流量净额为175亿元。资料二东大公司是旭日集团下属的一家全资子公司，是集设计、开发、制造、销售一条龙的生产阀门公司。东大公司以科技为先导，注重技改投入，采用专用的CAD机械设计系统。运用高科技的机械分析来模拟验证，以完美的结构与造型，使产品不断创新。公司率先建立了完善的微机管理网络销售、售后服务、财务、劳资、人事、开发设计、生产、质量、物资全面纳入了微机管理，因此大大提高了产品质量。为了公司更好的发展，公司管理层打算对公司的财务报表进行系统的分析，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2011年、2012年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：【案例要求】（1）假设旭日公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，计算旭日公司2012年的下列指标：①营运资本配置比率、流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率；②资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比；③应收账款周转次数、存货周转天数、流动资产周转次数、营运资本周转次数、非流动资产周转次数和总资产周转次数；（存货周转天数根据营业成本计算，天数计算结果取整，一年按照365天计算）④销售净利率、总资产净利率和权益净利率。（2）说明影响速动比率可信性的重要因素，以及影响长期偿债能力的表外因素。（3）说明计算和使用存货周转率时应注意的问题。（4）旭日公司2011年销售净利率为8%，总资产周转次数为1.6次，权益乘数为2，利用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数和权益乘数的顺序，定量分析2012年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。（5）2012年年初该公司发行在外普通股股数为800亿股，4月1日增发100亿股，8月1日回购120亿股，2012年年末普通股每股市价为33元，计算该公司2012年的市盈率、市净率和市销率指标。（6）根据资料二，假设东大公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算东大公司2011年、2012年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（7）根据资料二，利用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，定量分析2012年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。（8）根据资料二，如果东大公司2013年的目标权益净利率为25%。假设该公司2013年保持2012年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，销售税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标。

【◆参考答案◆】：（1）①营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（1000-875）/1000=12.5% 流动比率=流动资产/流动负债=1000/875=1.14 速动比率=速动资产/流动负债=（95+5+400）/875=0.57 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=（95+5）/875=0.11 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债=175/875=0.2 ②资产负债率=负债/总资产=1900/3000=63.33% 产权比率=负债/股东权益=1900/1100=1.73 权益乘数=总资产/股东权益=3000/1100=2.73 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债十股东权益）=1025/（1025+1100）=0.48利 息保障倍数=息税前利润/利息费用=（363+72）/72=6.04 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用=175/72=2.43 现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额=175/1900=9.21% ③应收账款周转次数=销售收入/应收账款=4500/400=11.25（次/年） 存货周转天数=365×存货/销售成本-365×450/2250=73（天） 流动资产周转次数=销售收入/流动资产=4500/1000=4.5（次/年） 营运资本周转次数=销售收入/（流动资产-流动负债）=4500/（1000-875）=36（次/年） 非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产=4500/2000=2.25（次/年） 总资产周转次数=销售收入/总资产=4500/3000=1.5（次/年） ④销售净利率=净利润/销售收入=272.25/4500=6.05% 总资产净利率=净利润/总资产=272.25/3000=9.08% 权益净利率=净利润/股东权益=272.25/1100=24.75% （2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。影响长期偿债能力的表外因素包括长期经营租赁、债务担保、未决诉讼。 （3）①计算存货周转率时，使用"销售收入"还是"销售成本"作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的金额和时间，应采用"销售收入"。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用"销售收入"计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用"销售成本"计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。②存货周转天数不是越少越好。③应注意应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。④应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。 （4）权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 2011年权益净利率=8%×1.6×2-25.6% （1）替换销售净利率：6.05%×1.6×2=19.36% （2）替换总资产周转次数：6.05%×1.5×2=18.15% （3）替换权益乘数：6.05%×1.5×2.73=24.77% （4）（由于权益乘数是近似值，计算结果有微小误差） 销售净利率降低对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=19.36%-25.6%=-6.24% 总资产周转次数降低对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=18.15%-19.36%=-1.21% 权益乘数提高对于权益净利率影响=（4）-（3）=24.77%-18.15%=6.62% 2012年权益净利率-2011年权益净利率=24.77%-25.6%=-0.83% 综上可知：最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少6.24%，其次是总资产周转次数降低，使权益净利率减少1.21%。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加6.62%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少0.83%。 （5）2012年流通在外普通股加权平均股数=800+100×9/12-120×5/12=825（亿股） 2012年每股收益=272.25/825=0.33（元/股） 市盈率=33/0.33=100 2012年年末流通在外普通股股数=800+100-120=780（亿股） 每股净资产=1100/780=1.41（元/股） 市净率=33/1.41=23.404 每股销售收入=4500/825=5.4545（元/股） 市销率=33/5.4545=6.05 （6）2011年：净经营资产净利率=252/1400×100%=18% 税后利息率=24/400×100%=6% 经营差异率=18%-6%=12% 杠杆贡献率=12%×（400/1000）=4.8% 2012年：净经营资产净利率=440/2200×100%=20% 税后利息率=48/600×100%=8% 经营差异率=20%-8%=12% 杠杆贡献率=12%×（600/1600）=4.5% （7）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 2011年权益净利率=18%+（18%-6%）×（40011000）=22.8% （1）替换净经营资产净利率：20%+（20%-6%）×（400/1000）=25.6% （2）替换税后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8% （3）替换净财务杠杆；20%+（20%-8%）×（600/1600）=24.5% （4）净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8% 税后利息率提高对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8% 净财务杠杆下降对于权益净利率影响=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3% 2012年权益净利率-2011年权益净利率=24.5%-22.8%=1.7% 综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2012年权益净利率比2011年权益净利率提高1.7%。 （8）2013年净经营资产净利率+（2013年净经营资产净利率-8%）×（600/1600）=25% 解得：2013年净经营资产净利率=20.36% 2013年净经营资产净利率=净经营资产周转次数×销售税后经营净利率 2013年销售税后经营净利率=20.36%/3=6.79% 2013年销售税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 将生产经营成本分为生产成本、销售费用和管理费用的标志是（）。
A．经济性质
B．经济用途
C．转为费用的不同方式
D．计入成本对象的方式

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核成本的分类，生产经营成本按其经济用途分为以下类别：生产成本、销售费用、管理费用。