N企业2011年的新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为5%，若2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率

(1)【◆题库问题◆】：[单选] N企业2011年的新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为5%，若2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2012年的净利润可以达到1050万元，则2012年的股利支付率为()。
A．30%
B．40%
C．50%
D．60%

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：由于可持续增长率为5%，且2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，则表明2012年的净利润比2011年增加了5%，所以2011年的净利润=1050/(1+5%)=1000(万元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-400)/1000=60%。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是()。
A．公司的目标资本结构
B．2009年末的货币资金
C．2009年实现的净利润
D．2010年需要的投资资本

【◆参考答案◆】：B

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关发放股票股利的影响表述正确的有（）。
A．引起每股盈余下降
B．使公司留存大量现金
C．股东权益各项目的比例发生变化
D．股东权益总额发生变化

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：本题的考点是股票股利对股东或对公司的影响。发放股票股利是股东权益内部的此增彼减，不会引起股东权益总额的变化，故选项D不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于期权投资策略的表述中，正确的是()。
A．保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值
B．抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略
C．多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本
D．空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费

【◆参考答案◆】：C

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列选项中属于财务预测的基本步骤的有()。
A．销售预测
B．估计经营资产和经营负债
C．估计各项费用和保留盈余
D．估计所需融资

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：财务预测的基本步骤如下：(1)销售预测;(2)估计经营资产和经营负债;(3)估计各项费用和保留盈余;(4)估计所需融资。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列各项中，在不考虑优先股的情况下，不会同时影响经营杠杆系数和财务杠杆系数的因素是（）
A．产品销售数量
B．产品销售价格
C．固定成本
D．利息费用

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本），如果不考虑优先股，财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息），息税前利润＝边际贡献－固定成本＝销量×（单价－单位变动成本）－固定成本，可见产品销售数量、销售价格和固定成本均对两个杠杆系数产生影响，只有利息费用对财务杠杆系数产生影响而对经营杠杆系数不产生影响。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为60元，12个月后到期，看涨期权的价格为9.72元，看跌期权的价格为3.25元，股票的现行价格为65元，则无风险年利率为（）。
A．2.51%
B．3.25%
C．2.89%
D．2.67%

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：执行价格现值PV（X）＝股票的现行价格S－看涨期权价格C＋看跌期权价格P＝65－9.72＋3.25＝58.53（元）无风险年利率＝60/58.53－1＝2.51%

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 综合题：有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。【资料1】项目A的有关资料如下：（1）项目A是利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司（乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），预计该项目需固定资广：投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。（2）甲公司的资产负债率为50%，乙公司的口系数为1.1，资产负债率为30%。（3）甲公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%。（4）无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%。【资料2】项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变异系数为1.5。要求：（1）计算评价A项目使用的折现率；（2）计算A项目的净现值；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值；（4）假设最好和最差的概率分别为50%和10%，计算A项目净现值的方差和变化系数；（5）按照共同年限法作出合理的选择；（6）按照等额年金法作出合理的选择。已知：（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，10%，10）=0.3855，（P/F，10%，15）=0.2394，（P/F，10%，20）=0.1486，（P/F，10%，25）=0.0923，（P/F，10%，30）=0.0573，（P/F，12%，6）=0.5066，（P/F，12%，12）=0.2567，（P/F，12%，18）=0.1300，（P/F，12%，24）=0.0659，（P/F，12%，30）=0.0334，（P/A，12%，6）=4.1114

【◆参考答案◆】：=1.1／［1+（1-25%）×30%／70%］=0.83项目的=0.83×［1+（1-25%）×50%／50%］=1.45项目的股权资本成本=3.3%+1.45×（9.3%-3.3%）=12%评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10%（2）年折旧抵税=（750-50）/5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=（50-8）×25%=10.5（万元）净现值=［（4×250-4×180-40）×（1-25%）+35］×（P/A，10%，5）+（20+8+10.5）×（P/F，10%，5）-（750+20）=215×3.7908+38.5×0.6209-770=68.93（万元）（3）最好情景下的净现值：年折旧抵税=（750-50）／5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=［50-8×（1+10%）］×25%=10.3（万元）净现值={［4×250×（1+10%）-4×180×（1-10%）-40×（1-10%）］×（1-25%）+35}×（P/A，10%，5）+［20+8×（1+10%）+10.3］×（P/F，10%，5）-（750+20）=347×3.7908+39.1×0.6209-770=569.68（万元）最差情景下的净现值：年折旧抵税=（750-50）/5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=［50-8×（1-10%）］×25%=10.7（万元）净现值={［4×250×（1-10%）-4×180×（1+10%）-40×（1+10%）］×（1-25%）+35）×（P/A，10%，5）+［20+8×（1-10%）+10.7］×（P/F，10%，5）-（750+20）=83×3.7908+37.9×0.6209-770=-431.83（万元）（4）期望净现值=569.68×50%+68.93×（1-50%-10%）-431.83×10%=269.23（万元）净现值的方差=（569.68-269.23）×（569，68-269.23）×50%+（68.93-269.23）×（68.93-269.23）×40%+（-431.83-269.23）×（-431.83-269.23）×10%=110331.65净现值的标准差=110331.651/2=332.16（万元）变化系数=332.16/269.23=1.23（5）项目A（寿命期为5年）和项目B（寿命期为6年）的共同年限为30年。调整后的A项目的期望净现值=269.23+269.23×（P/F，10%，5）+269.23×（P/F，10%，10）+269.23×（P/F，10%，15）+269.23×（P/F，10%，20）+269.23×（P/F，10%，25）=669.49（万元）调整后的B项目的期望净现值=300+300×（P/F，12%，6）+300×（P/F，12%，12）+300×（P/F，12%，18）+300×（P/F，12%，24）=587.76（万元）由于调整后的A项目的期望净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。（6）A项目期望净现值的等额年金=269.23/（P/A，10%，5）=269.23/3.7908=71.02（万元）A项目的永续净现值=71.02／10%=710.2（万元）B项目期望净现值的等额年金=300/（P/A，12%，6）=30014.1114=72.97（万元）B项目的永续净现值=72.97／12%=608.08（万元）由于A项目的永续净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列因素中，不会影响债券到期收益率的是（）
A．票面利率
B．投资人要求的必要报酬率
C．债券的面值
D．债券的买价

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：投资人要求的必要报酬率不会影响到债券的到期收益率的计算。

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格为40元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格为40元，期权费为2元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示：要求：（1）判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？（2）确定该投资人的预期投资组合收益为多少？若投资人单独投资股票的预期净收益为多少？若单独投资购买看跌期权的预期收益为多少？（3）确定预期组合收益的标准差为多少？

【◆参考答案◆】：