2008年7月，甲、乙两公司签订一份买卖合同。按照合同约定，双方已于2008年8月底前各自履行了合同义务的50%，并应于

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 2008年7月，甲、乙两公司签订一份买卖合同。按照合同约定，双方已于2008年8月底前各自履行了合同义务的50%，并应于2008年年底将各自剩余的50%的合同义务履行完毕。2008年1O月，人民法院受理了债务人甲公司的破产申请。2008年10月31日，甲公司管理人收到了乙公司关于是否继续履行该买卖合同的催告，但直至2008年12月初，管理人尚未对乙公司的催告做出答复。下列关于该买卖合同的表述中，正确的是()。
A．乙公司应当继续履行合同
B．乙公司无需继续履行合同
C．乙公司有权要求管理人就合同履行提供担保
D．乙公司有权就合同约定的违约金申报债权

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：根据规定，人民法院受理破产申请后，管理人对破产申请受理前成立而债务人和对方当事人均未履行完毕的合同有权决定解除或者继续履行，并通知对方当事人。管理人自破产申请受理之日起2个月内未通知对方当事人，或者自收到对方当事人催告之日起三十日内未答复的，视为解除合同。所以本题中就视为解除合同，乙公司无需继续履行合同。

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例旭日公司财务比率分析【案例背景】资料一旭日公司组建于1982年，是中国最具国际竞争力的建筑公司集团，以房屋建筑承包、国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，发展壮大成为中国建筑业、房地产公司排头兵和最大国际承包商，是不占有国家大量资金、资源和专利，以从事完全竞争行业而发展壮大起来的国有公司，也是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑公司。2013年年初，旭日公司为了进一步扩大产业实力，拟承包一个商业大厦的建筑工程，为了解公司当前的各种财务能力，打算对公司的财务报表进行分析，下列是旭日公司2012年的相关财务报表：旭日公司2012年现金流量表中经营活动现金流量净额为175亿元。资料二东大公司是旭日集团下属的一家全资子公司，是集设计、开发、制造、销售一条龙的生产阀门公司。东大公司以科技为先导，注重技改投入，采用专用的CAD机械设计系统。运用高科技的机械分析来模拟验证，以完美的结构与造型，使产品不断创新。公司率先建立了完善的微机管理网络销售、售后服务、财务、劳资、人事、开发设计、生产、质量、物资全面纳入了微机管理，因此大大提高了产品质量。为了公司更好的发展，公司管理层打算对公司的财务报表进行系统的分析，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2011年、2012年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：【案例要求】（1）假设旭日公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，计算旭日公司2012年的下列指标：①营运资本配置比率、流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率；②资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比；③应收账款周转次数、存货周转天数、流动资产周转次数、营运资本周转次数、非流动资产周转次数和总资产周转次数；（存货周转天数根据营业成本计算，天数计算结果取整，一年按照365天计算）④销售净利率、总资产净利率和权益净利率。（2）说明影响速动比率可信性的重要因素，以及影响长期偿债能力的表外因素。（3）说明计算和使用存货周转率时应注意的问题。（4）旭日公司2011年销售净利率为8%，总资产周转次数为1.6次，权益乘数为2，利用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数和权益乘数的顺序，定量分析2012年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。（5）2012年年初该公司发行在外普通股股数为800亿股，4月1日增发100亿股，8月1日回购120亿股，2012年年末普通股每股市价为33元，计算该公司2012年的市盈率、市净率和市销率指标。（6）根据资料二，假设东大公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算东大公司2011年、2012年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（7）根据资料二，利用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，定量分析2012年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。（8）根据资料二，如果东大公司2013年的目标权益净利率为25%。假设该公司2013年保持2012年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，销售税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标。

【◆参考答案◆】：（1）①营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（1000-875）/1000=12.5% 流动比率=流动资产/流动负债=1000/875=1.14 速动比率=速动资产/流动负债=（95+5+400）/875=0.57 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=（95+5）/875=0.11 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债=175/875=0.2 ②资产负债率=负债/总资产=1900/3000=63.33% 产权比率=负债/股东权益=1900/1100=1.73 权益乘数=总资产/股东权益=3000/1100=2.73 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债十股东权益）=1025/（1025+1100）=0.48利 息保障倍数=息税前利润/利息费用=（363+72）/72=6.04 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用=175/72=2.43 现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额=175/1900=9.21% ③应收账款周转次数=销售收入/应收账款=4500/400=11.25（次/年） 存货周转天数=365×存货/销售成本-365×450/2250=73（天） 流动资产周转次数=销售收入/流动资产=4500/1000=4.5（次/年） 营运资本周转次数=销售收入/（流动资产-流动负债）=4500/（1000-875）=36（次/年） 非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产=4500/2000=2.25（次/年） 总资产周转次数=销售收入/总资产=4500/3000=1.5（次/年） ④销售净利率=净利润/销售收入=272.25/4500=6.05% 总资产净利率=净利润/总资产=272.25/3000=9.08% 权益净利率=净利润/股东权益=272.25/1100=24.75% （2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。影响长期偿债能力的表外因素包括长期经营租赁、债务担保、未决诉讼。 （3）①计算存货周转率时，使用"销售收入"还是"销售成本"作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的金额和时间，应采用"销售收入"。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用"销售收入"计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用"销售成本"计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。②存货周转天数不是越少越好。③应注意应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。④应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。 （4）权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 2011年权益净利率=8%×1.6×2-25.6% （1）替换销售净利率：6.05%×1.6×2=19.36% （2）替换总资产周转次数：6.05%×1.5×2=18.15% （3）替换权益乘数：6.05%×1.5×2.73=24.77% （4）（由于权益乘数是近似值，计算结果有微小误差） 销售净利率降低对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=19.36%-25.6%=-6.24% 总资产周转次数降低对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=18.15%-19.36%=-1.21% 权益乘数提高对于权益净利率影响=（4）-（3）=24.77%-18.15%=6.62% 2012年权益净利率-2011年权益净利率=24.77%-25.6%=-0.83% 综上可知：最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少6.24%，其次是总资产周转次数降低，使权益净利率减少1.21%。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加6.62%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少0.83%。 （5）2012年流通在外普通股加权平均股数=800+100×9/12-120×5/12=825（亿股） 2012年每股收益=272.25/825=0.33（元/股） 市盈率=33/0.33=100 2012年年末流通在外普通股股数=800+100-120=780（亿股） 每股净资产=1100/780=1.41（元/股） 市净率=33/1.41=23.404 每股销售收入=4500/825=5.4545（元/股） 市销率=33/5.4545=6.05 （6）2011年：净经营资产净利率=252/1400×100%=18% 税后利息率=24/400×100%=6% 经营差异率=18%-6%=12% 杠杆贡献率=12%×（400/1000）=4.8% 2012年：净经营资产净利率=440/2200×100%=20% 税后利息率=48/600×100%=8% 经营差异率=20%-8%=12% 杠杆贡献率=12%×（600/1600）=4.5% （7）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 2011年权益净利率=18%+（18%-6%）×（40011000）=22.8% （1）替换净经营资产净利率：20%+（20%-6%）×（400/1000）=25.6% （2）替换税后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8% （3）替换净财务杠杆；20%+（20%-8%）×（600/1600）=24.5% （4）净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8% 税后利息率提高对于权益净利率变动影响=（3）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8% 净财务杠杆下降对于权益净利率影响=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3% 2012年权益净利率-2011年权益净利率=24.5%-22.8%=1.7% 综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2012年权益净利率比2011年权益净利率提高1.7%。 （8）2013年净经营资产净利率+（2013年净经营资产净利率-8%）×（600/1600）=25% 解得：2013年净经营资产净利率=20.36% 2013年净经营资产净利率=净经营资产周转次数×销售税后经营净利率 2013年销售税后经营净利率=20.36%/3=6.79% 2013年销售税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关增加股东财富的表述中，正确的有()
A．收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素
B．多余现金用于再投资有利于增加股东财富
C．增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富
D．提高股利支付率，有助于增加股东财富

【◆参考答案◆】：A, C

【◆答案解析◆】：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此选项B的说法不正确。财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=股权价值+净债务价值，企业价值的增加，是由于股权价值增加和净债务价值增加引起的，只有在股东投资资本不变和净债务价值增加=0的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以选项C正确;企业与股东之间的交易也会影响股价(例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等)，但不影响股东财富。所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关表述中正确的有()
A．空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失
B．期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格
C．看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升
D．如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值

【◆参考答案◆】：B, C

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本所采用的分类标志是（）。
A．成本的目标
B．成本的可辨认性
C．成本的经济用途
D．成本的性态

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：成本性态，是指成本总额与产量之间的依存关系。成本按其性态分类，可分为固定成本、变动成本和混合成本三大类。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于债券的说法中，不正确的是（）。
A．债券的发行价格通常有三种，平价、溢价和折价
B．对于分期付息的债券而言，当市场利率低于票面利率时，以折价发行债券
C．当预测利率下降时，可提前赎回债券
D．直接以新债券兑换旧债券属于转期

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：当本题考核的知识点是债券的利率及发行方式。票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券，所以选项B不正确。

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：某公司决定采用配股的方式进行融资。2011年4月20日为配股除权登记日，以公司2010年12月31日总股本80万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的15元/股的80%，即配股价格为12元/股。假定在分析中不考虑新募集资金的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：(1)所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格;(2)若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份配股权的价值;(3)假设某股东拥有5000股该公司股票，计算是否参与配股对该股东财富的影响。

【◆参考答案◆】：(1)配股的除权价格 =14.5(元/股) (2)配股权的价值=(14.5-12)/5=0.5(元) (3)配股前该股东拥有股票总价值=15×5000=75000(元) 行使了配股权参与配股，该股东配股后拥有股票总价值=14.5×5000×(1+20%)=87000(元)。 也就是说，该股东花费12×1000=12000(元)参与配股，持有的股票价值增加了12000元(85000-75000)，股东财富没有变化。 如果该股东没有参与配股，配股后股票的价格为(15×800000+159000×12)/(800000+159000)=14.5(元/股)。该股东配股后仍持有5000股该公司股票，则股票价值为14.5×5000=72500(元)，股东财富损失了75000-72500=2500(元)。 

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 甲企业2011至2013年，利息费用均保持不变，一直为20万元。根据简化公式计算得出的2011年、2012年和2013年的财务杠杆系数分别为1.5、2.0和3.0，2012年的资本化利息为10万元，各年的资本化利息有15万元在2012年费用化。则2012年的利息保障倍数为（）。
A．1
B．1.5
C．2
D．4／3

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：2013年的财务杠杆系数＝2012年的息税前利润／（2012年的息税前利润－利息费用）＝2012年的息税前利润／（2012年的息税前利润－20）＝3.0，由此可知，2012年的息税前利润＝30（万元），2012年的利息保障倍数＝（30＋15）／（20＋10）＝1.5。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有()。
A．股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分
B．如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量
C．有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策
D．加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：由于选项A没有扣除债务本息，所以不对;加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以选项D不对

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司最近一年向股东分配股利15万元，假定未来股利不变，股东要求的最低报酬率为10%，则股票的价值为()万元。
A．100
B．150
C．162
D．152

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核的是零增长股票价值的计算。股票价值=15/10%=150(万元)。