下列关于股票发行方式的说法中，正确的是（　）。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于股票发行方式的说法中，正确的是（　）。
A．股票发行方式分为公开直接发行和不公开间接发行两种方式
B．向不特定对象发行证券属于公开发行
C．非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式
D．公开发行证券不需要对其进行限定

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：股票发行方式分为公开间接发行和不公开直接发行两种方式。故A错误。公开发行由于发行范围广、发行对象多，对社会影响大，需要对其进行限定。所以选项D的说法不正确。向不特定对象发行证券属于公开发行。B正确。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。C正确。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于在计算β值时，预测期长度选择的说法中，正确的是（ ）。
A．预测期长度越长越能反映公司未来的风险
B．估计权益市场收益率时应选择较短的时间跨度
C．如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
D．应当选择政府发行的国库券作为无风险利率的代表

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：（1）由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，为了使得数据计算更有代表性，应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期（选项B不正确）。（2）β系数选择：1如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；2如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份（不一定是很长的年度）作为预测期长度（选项A错误，选项C正确）。（3）应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项D不正确。补充小知识：国库券是政府债券的一种。中国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。故国库券一般理解为是一种短期的政府债券。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司全年销售额为30 000元（一年按300天计算），信用政策是1／20、n／30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（　）元。
A．2 000
B．2 400
C．2 600
D．3 000

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：平均收现期 = 20×40% +30×60%= 26（天）应收账款年平均余额 = 日销售额×平均收现期 = 30000／300×26 =2600（元）。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 我国的两个上市公司甲公司（承租方）和乙公司签订了一份租赁协议。租赁资产的购置成本为2500万元，税法折旧年限为10年。该项租赁条件是：租金现值为2200万元；租期8年，租赁期内不得退租；租赁期满时设备所有权不转让。关于该租赁的性质，下列说法正确的有（　）。
A．该租赁的租赁费可以抵税
B．该租赁的租赁费不可以抵税
C．该租赁属于经营租赁
D．该租赁属于融资租赁

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁： （1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人； （2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权； （3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）； （4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值； （5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。租赁期与资产税法使用年限比率＝8/10＝80%，大于规定的75%，因此该租赁属于融资租赁，租赁费不可以抵税。因为税法规定：以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除。这就是说，融资租赁的租赁费只能作为成本构成租入固定资产的计税基础。所以选项BD的说法正确，选项AC说法不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 编制实体现金流量法的企业价值评估表（结果填入下列给定的"实体现金流量法企业价值评估表”，不必列出计算过程）。 单位：万元电脑行业的A公司打算收购手机行业的B公司，请你对B公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以2015年为预测基期，该年管理用利润表和资产负债表（部分）如下（单位：万元）：附注：经营性投资收益具有可持续性，随营业收入同比例变动；资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益（金融）、营业外收入和营业外支出均不具有可持续性，预测时可以忽略不计。平均所得税税率为20%。 （2）以2016年和2017年为详细预测期，2016年的预计销售增长率为10%，2017年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 （3）假设B公司未来的"税后经营利润/营业收入”、"经营营运资本/营业收入”、"经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平（修正后）。 （4）假设B公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。 （5）假设B公司未来的"净金融负债平均利息率（税后） ”为5%，各年的"利息费用”按年初"净金融负债”的数额预计。 （6）假设B公司税后债务成本为8%，β权益为1.5，当前市场的无风险报酬率为3%，权益市场的平均风险溢价为6%。

【◆参考答案◆】：表2 实体现金流量法企业价值评估表单位：万元后续期现值＝1127.5×（1＋5%）/（10%－5%）×0.8264＝19567.09（万元）

【◆答案解析◆】：略

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 现在有两种证券构成的组合，下列说法中不正确的有（　）。
A．相关系数＝1时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数
B．相关系数＝1时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术平均数
C．相关系数＝－1时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半
D．相关系数小于1时，在两种证券报酬率的标准差和投资比例均不为0的情况下，组合报酬率的标准差一定小于两种证券报酬率标准差的加权平均数

【◆参考答案◆】：B C

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 假设资本市场是完全有效的，基于资本市场有效原则可以得出的结论有（）。
A．在资本市场上，公司很难通过筹资获取正的净现值
B．股票的市价等于股票的内在价值
C．在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零
D．在资本市场上，没有人能获得超额利润

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。如果资本市场是完全有效的，购买或出售金融工具的交易净现值为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值。选项A．B正确；在资本市场上，只可获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。选项C正确；公司作为从资本市场上取得资本的一方，很难通过筹资获取正的净现值，选项D正确。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于股利分配政策的说法中，正确的是（）。
A．采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
B．采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格
C．采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险
D．采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。所以，选项D的说法不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，正确的是（　）。
A．保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合
B．保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格
C．当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格
D．当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。故A选项错误。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益＝股价－股票购入价格－期权价格。当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益=执行价格-股票购入价格－期权价格。保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最低净损益为执行价格-股票购入价格－期权价格。题目中假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益＝股价－股票购入价格－期权价格。当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益=执行价格-股票购入价格－期权价格=-期权价格。保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最低净损益为执行价格-股票购入价格－期权价格。故最大净损失为期权价格。故BD正确，C错误。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司年息税前利润为1500万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%（永远保持不变），企业的税前债务成本为8%（等于负债税前利息率），市场无风险利率为6%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.5，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为（　）元。
A．8975
B．8000
C．8920
D．10000

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：权益资本成本＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%，根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保持不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量＝股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值＝股权现金流量/权益资本成本＝股利/权益资本成本＝净利润/权益资本成本＝[1500×（1－25%）－800×8%（1-25%）]/12%＝8975（万元）。