甲公司设立于行业初期，现在企业发展成熟。根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司设立于行业初期，现在企业发展成熟。根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（　）。
A．内部筹资
B．发行可转换债券
C．增发股票
D．发行普通债券

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。本题甲公司建立于行业初期且现在发展已经成熟，所以有能力创造利润存在留存收益。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，以下选项中不应优先选择的决策方法是（）。
A．内含报酬率法
B．净现值法
C．共同年限法
D．等额年金法

【◆参考答案◆】：A C D

【◆答案解析◆】：如果是投资额不同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当以净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富。股东需要的是实实在在的报酬，所以选项ACD不是优先选择的决策方法。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于正常的标准成本属性的说法中，正确的有（　）。
A．稳定性
B．激励性
C．现实性
D．客观性和科学性

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：正常的标准成本是用科学方法根据客观实验和过去实践经充分研究后制定出来的，因此具有客观性和科学性；它排除了各种偶然性和意外情况，又保留了目前条件下难以避免的损失，代表了正常情况下的消耗水平，因此具有现实性；它是应该发生的成本，可以作为评价业绩的尺度，成为督促职工去努力争取的目标，因此具有激励性；它可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订，所以具有稳定性。

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算分析题A公司目前的资本结构为：长期债券1500万元，普通股2000万元，留存收益2000万元。其他有关信息如下：（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.5%，期限为20年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1050元/张；（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.6，股票指数的标准差为3.5，该股票收益率的标准差为4.2；（3）长期政府债券利率为5.6%，市场平均风险溢价为9%；（4）公司所得税率为25%；（5）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为6%。要求：（1）计算债券的税后成本（提示：税前成本介于5%－6%之间）（P/A，6%，20）=11.469，（P/F，6%，20）=0.311，（P/A，5%，20）=12.462，（P/F，5%，20）=0.376（2）按照资本资产定价模型计算普通股成本（3）按照债券收益率风险调整法计算留存收益成本（4）计算其加权平均资本成本

【◆参考答案◆】：（1）1050＝1000×5.5%×（P/A，Kd，20）＋1000×（P/F，Kd，20）1050＝55×（P/A，Kd，20）＋1000×（P/F，Kd，20）由于：55×（P/A，6%，20）＋1000×（P/F，6%，20）＝55×11.469＋1000×0.311＝941.795＜105055×（P/A，5%，20）＋1000×（P/F，5%，20）＝55×12.462＋1000×0.376＝1061.41＞1050所以：（K－5%）/（6%－5%）＝（1050－1061.41）/（941.795－1061.41）解得：债券的税前成本K＝5.1%则债券税后成本＝5.1%×（1－25%）＝3.83%（2）该股票的β系数＝0.6×4.2/3.5＝0.72 普通股成本＝5.6%＋0.72×9%＝12.08%（3） 留存收益成本＝3.83%＋6%＝9.83%（4） 资本总额＝1500＋2000＋2000＝5500（万元）加权平均资本成本＝1500/5500×3.83%＋2000/5500×12.08%＋2000/5500×9.83%＝9.01%

【◆答案解析◆】：略

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于看涨期权的说法中，不正确的有（　）。
A．如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同
B．如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值不相同
C．如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等
D．如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同；如果标的股票价格低于执行价格，期权被放弃，双方的价值均为零。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列选项在表述公司资本成本的用途时，不正确的是（ ）。
A．企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险
B．筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本
C．在任何情况下，都可以使用公司资本成本作为项目现金流量的折现率
D．资本成本是投资人要求的必要报酬率

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：1.企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险，一般而言，短期资金的筹集风险要比长期资金风险小，选项A正确。2.筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本，选项B正确。3.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，选项C错误。4.理解公司资本成本，需要注意以下问题：(1)公司资本成本是公司取得资本使用权的代价；(2)公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率，因此选项D正确。(3)不同资本来源的资本成本不同；(4)不同公司的筹资成本不同。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司设立于行业初期，现在企业发展成熟。根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（　）。
A．内部筹资
B．发行可转换债券
C．增发股票
D．发行普通债券

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。本题甲公司建立于行业初期且现在发展已经成熟，所以有能力创造利润存在留存收益。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案；某企业去年平均资产总额为1500万元，平均资产负债率为40%，负债平均利息率8%，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为240万元，优先股股利为20万元，变动成本率为30%，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高20%，为此需要再筹集200万元资金，有以下三个方案可供选择： 方案1：增发普通股，预计发行价格为4元/股，不考虑发行费用； 方案2：增发债券，债券面值为100元/张，票面年利率为5%，发行价格为125元/张，不考虑发行费用； 方案3：增发优先股，每年增加优先股股利25万元。 假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为25%。 要求：

【◆参考答案◆】：假设方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入为Y万元 销售收入为Y万元时方案1的每股收益为（0.525Y－200）/130 销售收入为Y万元时方案3的每股收益为： ｛[Y×（1－30%）－240]×（1－25%）－20－25｝/80＝（0.525Y－225）/80 根据（0.525Y－200）/130＝（0.525Y－225）/80 得：Y＝504.76（万元） 由于今年的销售收入为1200万元 高于方案1和方案3每股收益无差别点的销售收入 所以，应该舍弃的方案是方案1。

【◆答案解析◆】：略

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 与固定增长股票价值呈同方向变化的因素有（　）。
A．预计要发放的股利
B．股利年增长率
C．β系数
D．必要报酬率

【◆参考答案◆】：A B

【◆答案解析◆】：固定增长股票价值P＝D1/（Rs－g）(D1指第1年的股利、Rs指折现率、g指股利增长率）。由公式看出，预计要发放的股利D1以及股利年增长率g与股票价值呈同方向变化。所以选项A．B的说法正确。必要报酬率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要报酬率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦成反方向变化。所以选项C．D的说法不正确。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，计息期不同。下列说法不正确的是（　　）。
A．一年内复利次数多的债券实际计息期利率较高
B．一年内复利次数多的债券实际计息期利率较低
C．债券实际计息期利率不同
D．债券实际计息期利率与年内复利次数直接相关

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：债券的实际计息期利率=债券的报价利率／年内复利次数=债券的票面利率／年内复利次数，一年内复利次数越多，债券实际计息期利率越低，选项A的说法不正确。