如果该看涨期权的现行价格为1.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 如果该看涨期权的现行价格为1.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。D公司是一家上市公司，其股票于20×6年8月1日的收盘价为每股42元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为45元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到48.3元或者下降到33.6元。3个月到期的国库券利率为4%（年报价利率）。 要求：

【◆参考答案◆】：套期保值比率＝（3.3－0）/（48.3－33.6）＝0.22 借款＝33.6×0.22/（1＋1%）＝7.32（元） 由于期权价格（1.5元）低于期权价值（1.96元），可以卖空0.22股股票，借出款项（即购入无风险债券）7.32元，同时买入1股看涨期权。【获利情况计算】 卖出0.22股股票，借出款项7.32元，此时获得0.22×42-7.32=1.92（元）； 买入1股看涨期权，支付1.5元期权费用 获利1.92-1.5=0.42（元）。

【◆答案解析◆】：略。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 某盈利公司联合杠杆系数为2，则下列说法不正确的是（　）。
A．该公司既有经营风险又有财务风险
B．该公司财务风险比较大
C．如果收入增长，则每股收益增长率是收入增长率的2倍
D．该公司经营杠杆系数和财务杠杆系数均大于1

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，根据联合杠杆系数大小，不能判断出经营杠杆系数或财务杠杆系数的大小，也不能判断企业是否有财务风险。

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：

【◆参考答案◆】：甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-25.2%=-4.2%净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异=18%+(18%-5.25%)×40%-25.2%=23.1%-25.2%=-2.10%税后利息率差异引起的权益净利率差异=18%+(18%-60%)×40%-23.l%=22.8%-23.1%=-0.3%净财务杠杆差异引起的权益净利率差异=18%+(18%-6%)×25%-22.8%=-1.8%

【◆答案解析◆】：略

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于标准成本的说法中，不正确的是（　）。
A．标准成本可以指单位产品的标准成本
B．标准成本按其制定所根据的生产技术和经营管理水平分为理想标准成本和正常标准成本
C．正常标准成本可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订
D．理想标准成本是指在效率良好的条件下，制定出来的标准成本

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：理想标准成本是在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本，所以，应该选择D。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有( )。
A．估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率
B．估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
C．估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D．预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值

【◆参考答案◆】：C D

【◆答案解析◆】：估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，而非票面利率，所以选项A不正确;估计贝塔值时，较长的期限可以提供较多的数据，但是如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测长度，所以选项B不正确。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司制定成本标准时采用基本标准成本。出现下列情况时，不需要修订基本标准成本的是( )。
A．主要原材料的价格大幅度上涨
B．操作技术改进，单位产品的材料消耗大幅度减少
C．市场需求增加，机器设备的利用程度大幅度提高
D．技术研发改善了产品性能，产品售价大幅度提高

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：基本标准成本只有在生产的基本条件发生重大变化时才需要进行修订，生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。本题A．B．D都属于生产的基本条件的重大变化。

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算20×3年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。资料： （1）A公司20×3年的资产负债表和利润表如下表所示：（2）A公司20×2年的相关指标如下表：（3）A公司没有优先股，目前发行在外的普通股为200万股，公司的"货币资金”全部为金融资产；"应收票据”"应付票据”均不计息；企业不存在融资租入资产的业务；财务费用全部为利息费用。投资收益、资产减值损失和公允价值变动收益均产生于金融资产。要求：

【◆参考答案◆】：经营资产＝1575－（20＋13＋20+0）＝1522（万元） 经营负债＝975－（100＋0＋10+30＋320＋270）＝245（万元） 净经营资产＝1522－245＝1277（万元） 净金融负债＝净经营资产－股东权益＝1277－600＝677（万元） 或净金融负债＝金融负债－金融资产＝（100＋0＋10+30＋320＋270）－（20＋13＋20+0）＝677（万元） 平均所得税税率＝60/200×100%＝30% 税后利息费用＝（66＋3＋3－3）×（1－30%）＝48.3（万元） 税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝140＋48.3＝188.3（万元）

【◆答案解析◆】：略

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于投资组合风险与报酬的说法中正确的有（　）。
A．证券的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，其风险也是这些证券风险的加权平均数
B．充分投资组合的风险，仅受证券之间协方差的影响，与各证券本身的方差无关
C．组合中证券报酬率的相关系数越大，组合分散风险的作用越大
D．如果能以无风险利率自由借贷，则投资人都会选择资本市场线上的市场组合进行投资

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：证券的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，其风险并不是这些证券风险的加权平均数 ，投资组合能降低风险（选项A错）当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项将变得微不足道，因此充分投资组合的风险，仅受证券之间协方差的影响，与各证券本身的方差无关（选项B正确）；组合中证券报酬率的相关系数越大，组合分散风险的作用越弱（选项C错）；投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险组合，当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他组合，选项D正确。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 利用相对价值法进行企业价值评估时（）。
A．按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值
B．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算
C．相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值
D．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是（　）。
A．现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B．现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本
C．预测基期应为预测期第一期
D．预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本报酬率的变动趋势确定的

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则。选项A正确。现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本，选项B正确。预测基期指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度。选项C错误。预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本报酬率的变动趋势确定的，选项D正确。