下列表述中不正确的是什么？()。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 下列表述中不正确的是什么？()。
A．风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现
B．调整现金流量法用风险报酬率作为折现率计算净现值
C．调整现金流量法可以和净现值法结合使用
D．调整现金流量法的主要困难是确定合理的当量系数

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和调整现金流量法。两者各有利弊。风险调整折现率法比较符合逻辑，但是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，有夸大远期风险的特点;调整现金流量法克服了夸大远期风险的特点，但它的主要困难是确定合理的当量系数。调整现金流量法用无风险报酬率作为折现率计算净现值。【该题针对"项目特有风险的衡量和处置"知识点进行考核】

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每半年能收入5000元补贴生活。那么，该项投资的实际年报酬率应为（）
A．5%
B．10%
C．10.25%
D．0.25%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题为每半年支付年金的永续年金问题，由于永续年金现值P=A/i，所以i=A/P，半年报酬率=5000/100000=5%，实际年报酬率=（1+5%）2-1=10.25%。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（）
A．普通年金现值系数×偿债基金系数=1
B．普通年金终值系数×投资回收系数=1
C．普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数
D．普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：本题考点是系数之间的关系。普通年金现值系数×投资回收系数=1; 普通年金终值系数×偿债基金系数=1。所以A．B选项不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 提高企业经营安全性的途径包括（）。
A．扩大销售量
B．降低固定成本
C．降低单位变动成本
D．降低单价

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额=正常销售额-固定成本÷边际贡献率=单价×（正常销售量-固定成本÷单位边际贡献）=单价×［正常销售量-固定成本÷（单价-单位变动成本）］。可见，选项A．B．C可以提高安全边际。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列表述中，不正确的有()。
A．投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值
B．市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速
C．如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里相等
D．股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：本题的考点是市场价值与内在价值的关系。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等，所以选项A．B的说法是正确的。如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等，因此选项C的说法是错误的;资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D的说法是错误

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 假设ABC公司的股票现在的市价为45元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为50元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者下降20%。无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列复制组合表述不正确的是（）
A．购买0.4167股的股票
B．以无风险利率借入18.38元
C．购买股票支出为18.75元
D．以无风险利率借入15元

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：上行股价Su=股票现价S0×上行乘数u=45×1.3333=60（元）下行股价Sd=股票现价S0×下行乘数d=45×0.8=36（元）股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=60-50=10（元）股价下行时期权到期日价值Cd=0套期保值比率H=期权价值变化/股价变化=（10-0）/（60-36）=0.4167购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.4167×45=18.75（元）借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）=（36×0.4167）/1.02=15（元）

(7)【◆题库问题◆】：[单选] “当企业全部融资来源于负债时，企业价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（）
A．权衡理论
B．有税MM理论
C．无税MM理论
D．优序融资理论

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：有税MM理论认为，由于债务利息可以在税前扣除，形成债务利息的抵税收益，相当于增加了企业的现金流量，增加了企业的价值。理论上当企业全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有()
A．附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本
B．每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值
C．附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券
D．认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释

【◆参考答案◆】：A, B, D

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司2010年营业收入为3600万元，税前经营利润为1000万元，利息费用为70万元，净经营资产为1500万元，净负债为700万元，各项所得适用的所得税税率均为25%（假设涉及资产负债表数据使用年末数计算）。则下列说法正确的有（）
A．税后经营净利率为20.83%
B．净经营资产周转次数为2.4次
C．净财务杠杆为1.14
D．杠杆贡献率为48.44%

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：税后经营利润=税前经营利润×（1-25%）=1000×（1-25%）=750（万元），税后经营净利率=税后经营利润/营业收入=750/3600=20.83%；净经营资产周转次数=营业收入/净经营资产=3600/1500=2.4；股东权益=净经营资产-净负债=1500-700=800（万元），净财务杠杆=净负债/股东权益=700/800=0.875；税后利息率=70×（1-25%）/700=7.5%，杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆=（20.83%×2.4-7.5%）×0.875=37.18%。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为l000千克，本期生产消耗量为3500千克，期末存量为800千克;材料采购单价为每千克25元，材料采购货款有30%当季付清，其余70%在下季付清。该企业第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为()元。
A．3300
B．24750
C．57750
D．82500

【◆参考答案◆】：C