ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公司2013年拟投产一

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公司2013年拟投产一条生产线，需要投资400万元，预期投产后每年可增加息税前利润220万元。该项目备选的筹资方案有三个：方案一：按10%的利率发行债券(平价发行);方案二：按面值发行股利率为12%的优先股;方案三：按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为580万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(结果保留两位小数)。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新生产线可提供450万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

【◆参考答案◆】：(1)计算普通股每股收益  (2)债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-80-40)×(1-25%)]÷380=[(EBIT-80)×(1-25%)]÷400 EBIT=880(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-80)×(1-25%)-48]÷380=[(EBIT-80)×(1-25%)]÷400 EBIT=1360(万元)。 (3)财务杠杆系数的计算： 筹资前的财务杠杆系数=580/(580-80)=1.16 发行债券筹资的财务杠系数杆=800/(800-80-40)=1.18 优先股筹资的财务杠杆系数=800/[(800-80-48/(1-25%)]=1.22 普通股筹资的财务杠杆系数=800/(800-80)=1.11。 (4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润为220万元时，每股收益较高，风险(财务杠杆系数)较低，最符合财务目标。 (5)当项目新增息税前利润为450万元时，应选择债务筹资方案。 

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是（）。
A．两种证券之间的相关系数为0，投资组合不具有风险分散化效应
B．两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低
C．两种证券之间的相关系数为1，机会集曲线是一条直线
D．两种证券之间的相关系数接近－1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：完全正相关（相关系数为＋1）的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为0，投资组合具有风险分散化效应。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 计算缺货成本时需要计算一次订货缺货量，下列各项与一次订货缺货量有关的有（）。
A．再订货点
B．年订货次数
C．交货期的存货需要量
D．交货期内需要量的概率分布

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：一次订货缺货量一各种可能的缺货量的加权平均数，计算可能的缺货量时用到交货期的存货需要量及相应的概率和再订货点，由此可知，选项A．C．D都与一次订货缺货量的计算有关。由于计算的是“一次”订货缺货量，因此，与年订货次数无关，所以选项B不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：假设2011年四个财务比率不能再提高，但是仍然想使实际增长率达到25%，计算需要筹集的外部权益资本和增加的负债数额。

【◆参考答案◆】：若销售净利率、收益留存率不变，则：留存收益增长率=销售增长率=25%预计实现留存收益=417.6×(1+25%)=522万元若：权益乘数不变，则：股东权益增长率=负债增长率=销售增长率=25%预计股东权益增加额=2505.6×25%=626.4万元预计筹资外部权益资本=626.4-522=104.4万元预计增加负债数额=1670.4×25%=417.6万元

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列说法不正确的是那一选项？()。
A．对于溢价出售的平息债券，利息支付频率越快，则价值越高
B．连续支付利息，平价发行的债券，债券价值一直等于债券面值
C．对于折价发行的平息债券，债券价值变动的总趋势是波动上升的，最终等于债券面值
D．当债券的必要报酬率大于债券票面利率时，债券价值大于债券面值

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：当债券的必要报酬率大于债券票面利率时，债券价值小于债券面值。【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 公司进行股票分割，会使原有股东的利益（）。
A．受到损害
B．有所增长
C．既无损害亦无增长
D．可能会有损害或增长

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。
A．剩余股利政策
B．固定股利政策
C．固定股利支付率政策
D．低正常股利加额外股利政策

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是固定股利政策的特点。虽然固定股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定股利政策。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 股价的波动率增加会使（）
A．看涨期权的价值降低
B．看跌期权的价值降低
C．不能判断
D．看涨期权与看跌期权的价值均升高

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：股价的波动率增加会使期权的价值增加，无论看涨期权还是看跌期权都如此。【该题针对"期权价值的影响因素"知识点进行考核】

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 企业在确定为以防发生意外的支付而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。
A．现金流量的可预测性强弱
B．借款能力的大小
C．金融市场投资机会的多少
D．现金流量不确定性的大小

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小；二是现金流量的可预测性强弱；三是借款能力大小。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列情形中会使企业增加股利分配的有()
A．市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B．市场销售不畅，企业库存量持续增加
C．经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D．为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项C正确。市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，因为资产流动性较低的公司往往支付较低的股利，所以，选项B不正确。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A不正确。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D不正确。