在一物之上设定了用益物权的，该物产生的天然孳息，除当事人另有约定外，由所有权人取得。()

(1)【◆题库问题◆】：[判断题] 在一物之上设定了用益物权的，该物产生的天然孳息，除当事人另有约定外，由所有权人取得。()
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

【◆答案解析◆】：本题考核用益物权的规定。根据规定，一物之上既有所有权人，又有用益物权人的，因该物产生的天然孳息由用益物权人取得。当事人另有约定的，按照约定。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为()。
A．16.75%和25%
B．13.65%和16.24%
C．16.75%和12.5%
D．13.65%和25%

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：Q=250/200=1.25;组合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%组合风险=1.25×20%=25%

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于流动资产投资政策的说法中，不正确的是（）。
A．流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化
B．流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性
C．在宽松的流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少
D．紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率，公司承担的风险较低

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本，与此同时，该公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。所以选项D的说法不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 对于筹资人来说，债务的真实成本是（）。
A．债务人的承诺收益
B．债权人的期望收益
C．加权平均资本成本
D．债务利息

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核债务成本。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关优先股筹资的优缺点表述正确的有（）
A．与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益
B．发行优先股会增加公司的财务风险
C．优先股没有到期期限，不会减少公司现金流，不需要偿还本金
D．与债券相比，不支付股利不会导致公司破产

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本；无期限的优先股没有到期期限，不会减少公司现金流，不需要偿还本金。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%，则该股票目前价值的表达式为（）。
A．2.1×（P/F，12%，1）+2.205×（P／F，12%，2）+22.05×（1+2%）×（P/F，12%，2）
B．2.1／（12%-5%）+22.05×（1+2%）×（P/F，12%，2）
C．2.1×（P/F，12%，1）+2.205×（P/F，12%，2）+22.05×（1+2%）×（P/F，12%，3）
D．2.1／（12%-5%）+22.05×（1+2%）×（P／F，12%，3）

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：未来第一年的每股股利=2×（1+5%）=2.1（元），未来第二年的每股股利=2.1×（1+5%）=2.205（元），对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B．D的式子不正确。未来第三年的每股股利=2.205×（1+2%），由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.203×（1+2%）／（12%-2%）=（2.205/10%）×（1+2%）=22.05×（1+2%），需要注意，这个表达式表示的是第三年年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年年初的现值=22.05×（1+2%）×（P//F，12%，2），所以，该股票目前的价值=2.1×（P/F，12%，1）+2.205×（P/F，12%，2）+22.05×（1+2%）×（P/F，12%，2）。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 债券的价值会随着折现率的变化而变化，下列说法中正确的有（）
A．若到期时间不变，当折现利率上升时，债券价值下降
B．债券票面利率大于折现率时，债券发行价格低于其面值
C．若到期时间缩短，折现率对债券价值的影响程度会降低
D．若到期时间延长，折现率对债券价值的影响程度会降低

【◆参考答案◆】：A, C

【◆答案解析◆】：债券价值的计算公式为：债券价值=票面金额/(1+折现率)n+Σ（票面金额×票面利率）/(1+折现率)t从公式中可看出，折现率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，折现率与债券价值反向变动，但折现率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] B公司上年销售收入5000万元，净利润400万元，利息费用200万元，支付股利120万元，所得税税率为20%。上年年末管理用资产负债表资料如下：要求：（1）计算上年的净经营资产净利率、杠杆贡献率、销售净利率、总资产净利率、利息保障倍数、总资产周转次数；（2）如果今年打算通过提高销售净利率的方式提高净经营资产净利率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变，税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股和回购股票，销售收入提高20%，计算销售净利率至少应该提高到多少；（3）如果筹集资金发行的债券价格为1100元／张，发行费用为20元／张，面值为1000元，票面利率为5%，每年付息一次，到期一次还本，期限为5年，计算其税后资本成本。已知：（P/A，3%，5）=4.5797，（P/A，4%，5）=4.4518（P/F，3%，5）=0.8626，（P/F，4%，5）=0.8219

【◆参考答案◆】：（1）税后经营净利润=400+200×（1-20%）=560（万元）净经营资产净利率=56015000×100%=11.2%权益净利率=400/4000×100%=10%杠杆贡献率=权益净利率-净经营资产净利率=10%-11.2%=-1.2%销售净利率=400/5000×100%=8%总资产净利率=400/（8000+3000）×100%=3.64%息税前利润=560／（1-20%）=700（万元）利息保障倍数=700/200=3.5总资产周转次数=5000/（8000+3000）=0.45（次）（2）假设销售净利率至少应该提高到S，则：今年末的股东权益=4000+5000×（1+20%）×S-120=3880+6000×S根据"税后利息率不变、税后利息费用不变"可知，净负债不变，仍然是1000万元（提示：5000-4000=1000）今年末的净经营资产=3880+6000×S+1000=4880+6000×S今年的税后经营利润=6000×S+200×（1-20%）=6000×S+160今年的净经营资产净利率=（6000×S+160）／（4880+6000×S）由于税后利息率不变，因此：税后利息率=200×（1-20%）11000=16%杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率不小于16%根据（6000×S+160）/（4880+6000×S）=16%可知：6000×S+160=780.8+960×S解得：S=12.32%（3）1100-20-1000×5%×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）1080-50×（P/A，k，5）+1000×（P/F，k，5）当k=3%时：50×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=50×4.5797+1000×0.8626=1091.59当k=4%时：50×（P/A，4%，5）+1000×（P／F，4%，5）=50×4.4518+1000×0.8219=1044.49即（1080-1044.49）/（1091.59-1044.49）=（k-4%）／（3%-4%）解得：税前债务资本成本k=3.25%税后债务资本成本=3.25%×（1-20%）=2.6%

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 甲公司将某生产车间设为成本责任中心，该车间领用材料型号为GB007另外还发生机器维修费、试验检验费以及车间折旧费。下列关于成本费用责任归属的表述中，正确的有()
A．型号为GB007的材料费用直接计入该成本责任中心
B．车间折旧费按照受益基础分配计入该成本责任中心
C．机器维修费按照责任基础分配计入该成本责任中心
D．试验检验费归入另一个特定的成本中心

【◆参考答案◆】：A, C, D

(10)【◆题库问题◆】：[多选] E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2008年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有()
A．净投资为200万元
B．税后经营利润为540万元
C．实体现金流量为340万元
D．收益留存为500万元

【◆参考答案◆】：A, B, C