计算题：某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 计算题：某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为l600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1：要求：

【◆参考答案◆】：E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(万元) F=400+2242.11=2642.11(万元)C=8%×(1-25%)=6% H=A=19% I=6%×l5.14%+19%×84.86%=17.O3% J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元) K=1326.92+1000=2326.92(万元)L=1000/2326.92=42.98% M=1326.92/2326.92=57.02% N=14%×(1-25%)=10.5%O=D=26% P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34% (3)由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] A公司刚刚发行三年期债券，面值100元。票面利率为10%，每季度付息一次，发行时市场利率为12%。下列说法中不正确的是（）。
A．该债券报价票面利率为10%
B．该债券有效年票面利率为10.38%
C．该债券计息周期利率为2.5%
D．债券的发行价格为105.03

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：对于一年内付息多次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以该债券的报价票面利率为10%，有效年票面利率为（1＋10%/4）4－1＝10.38%，选项A和B的说法正确；由于有效周期利率＝报价利率/一年内付息的次数，所以本题中有效周期利率＝10%/4＝2.5%；债券发行价格=100×2.5%×（P/A，3%，12）+100×（P/F，3%，12）=100×2.5%×9.9540+100×0.7014=95.03（元），所以选项D的说法不正确。

(3)【◆题库问题◆】：[判断题] 某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于l，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆率会逐步下降。()
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

(4)【◆题库问题◆】：[单选] F公司采用配股的方式进行融资。2011年3月21日为配股除权登记日，以公司2010年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的80%，即配股价格为8元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，则配股权价值为（）元。
A．9.67
B．0.334
C．8.96
D．0.192

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：配股后每股价格=（100000×10+20000×8）/（100000+20000）=9.67（元/股）购买一股新股所需的认股权数=5配股权价值=（9.67-8）/5=0.334（元）

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 根据支付结算管理的有关规定，下列各项中，属于当事人签发委托收款凭证时必须记载的事项的有()。
A．收款日期
B．委托日期
C．收款人名称和收款人签章
D．委托收款凭据名称及附寄单证张数

【◆参考答案◆】：B, C, D

【◆答案解析◆】：本题考核办理委托收款业务时必须记载的事项。根据规定，签发委托收款凭证必须记载下列事项：(1)表明委托收款的字样;(2)确定的金额;(3)付款人名称;(4)收款人名称;(5)委托收款凭据名称及附寄单证张数;(6)委托日期;(7)收款人签章。欠缺记载上列事项之一的，银行不予受理。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有()
A．剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算
B．剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策
C．计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本
D．剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较

【◆参考答案◆】：B, C

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] A公司2011年销售收入为3000万元，净利润为150万元，分配股利45万元。管理用资产负债表有关数据如下表所示（单位：万元）：假设2012年经营资产和经营负债销售百分比可以持续，需要保留的金融资产最低为100万元。要求：（1）假设2012年既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算2012年可以实现的销售收入；（2）假设2012年销量增长率为20%，销售价格下降10%，保持销售净利率和股利支付率不变，计算外部融资销售增长比；（3）假设2012年预计销售额为3600万元，预计销售净利率提高到10%，股利支付率为40%，计算2012年外部融资额；（4）假设2012年保持可持续增长，计算2012年可以达到的销售增长率。

【◆参考答案◆】：(1)经营资产销售百分比=3600/3000×100%=120% 经营负债销售百分比=90013000×100%=30% 销售净利率=150/3000×100%=5% 股利支付率=45／150×100%=30% 可动用金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产=300-100=200（万元） 3000×增长率×（120%-30%）-3000×（1+增长率）×5%×(1-30%)-200=0 解得：增长率=11.75% 2012年销售收入=3000×(1+11.75%)=3352.5（万元） (2)销售增长率=(1+20%)×(1-10%)-1=8% 销售增长额=3000×8%=240（万元） 外部融资额=240×(120%-30%)-(3000+240)×5%×(1-30%)-200=-97.4（万元） 外部融资销售增长比=-97/(3000×8%)=-0.41 或：外部融资销售增长比=120%-30%-［(1+8%)／8%］×5%×(1-30%)-200/(3000×8%)=-0.41 (3)销售增长率=(3600-3000)／3000×100%=20% 外部融资额=3000×20%×(120%-30%)-3600×10%×(1-40%)-200=124（万元） (4)2011年可持续增长率=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）=（150-45）／［2000-（150-45）］=5.54% 如果2012年保持可持续增长，则2012年可以达到的销售增长率为5.54%。 English answers: (l)Operating capital percentage of sales= 3600/ 3000×100% =120% Operating liabilities percentage of sales=900/ 3000＋100%=30% Net profit margin=150/3000×100%=5% Dividend pay-out ratio=45/150×100%=30% Financial assets available = 300-100=200( 10 thousand Yuan) 3000×growth rate×(120%-30%) -3000×(1 +growth rate)×5%×(1- 30%)- 200=0 Get: growth rate=11. 75% Sales revenue in 2012= 3000×(1+11.75%)= 3352. 5(10 thousand Yuan) (2)Sales growth rate=(1+20%)×(1-10%)-1=8% External financing sales growth ratio= 120%-30%-［(1+8%)／8%］×5%×(1- 30%)-200/(3000×8%)=-0. 41 (3)Sales growth rate=(3600-3000)/3000× 100%=20% External financing required=3000×20%× (120%-30%)- 3600×10%×(1- 40%)- 200=124(10 thousand Yuan) (4)Sustainable growth rate in 2011=retained earnings／(year end value of equity-retained earnings)=(150-45)／［ 2000 -(150-45)］= 5. 54% If the sustainable growth rate can be maintained in 2012, then the sales growth rate is 5.54%.

【◆答案解析◆】：（1）动用金融资产融资（例如把股票变现）会导致金融资产减少，因此，可动用的金融资产=可以减少的金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产。（2）教材中的外部融资销售增长比的公式"经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）／增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）"成立的前提是"可动用的金融资产为0"，所以，本题中不能直接套用这个公式计算。而应该根据定义公式"外部融资销售增长比=外部融资额／销售增长额"计算。或者按照公式"经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）／增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）-可动用金融资产／销售增长额"计算。（3）"可持续增长率=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）"这个表达式是"可持续增长率=（本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）／（1-本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）"的简化形式，由于"本期净利润×本期利润留存率=本期利润留存"，所以，（本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）／（1-本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）=（本期利润留存／期末股东权益）／（1-本期利润留存／期末股东权益），分子分母同时乘以"期末股东权益"之后，（本期利润留存／期末股东权益）／（1-本期利润留存／期末股东权益）=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 已知销售量增长5%可使每股收益增长12%，又已知销量对息税前利润的敏感系数为0.8，则该公司的财务杠杆系数为()
A．3
B．2
C．1
D．4

【◆参考答案◆】：A

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例瑞泰股份有限公司的本量利分析【案例背景】瑞泰股份有限公司是一家生产电池的公司，公司成立于2002年，主要生产经营N系列、YB系列和免维护密闭YT系列摩托车用蓄电池及UPS备用电源。产品质量好、容量高，价格便宜，具有很高的性价比！销往全国及世界各地，享有很高的声誉。公司引进了日本和德国先进的生产、实验设备，采用国际顶尖的生产工艺、技术和管理方式。不断开展TQC活动、5S活动，并分别通过ISO9002和ISO9001质量体系认证。公司产品采用独特的铅膏配方及电阻较低的电解质，高端的银合金材料，独特的板栅设计，使电池具有更好的低温起动性能和良好的使用性能。最优化的设计，使能量比更高，寿命更长，能够真正满足机车起动和现代车辆电子设备的需要。产品分为四大系列：免维护摩托车蓄电池；阀控式密闭型蓄电池；免维护动力用电池；免维护胶体蓄电池；产品分别应用于摩托车、程控电话交换机、发电厂与变电站的开关控制、应急照明、太阳能系统、警报系统、不间断电源供应系统；动力用电池用于电动自行车、电动摩托车、电动叉车、高尔夫球车等。产品范围有6V、12V。产品以其高容量，大功效，超长使用寿命和环保的显著性能效果赢得了广大最终用户和客商的充分信赖，产品远销国内外，享有很高盛誉。公司2013年损益表中有关资料如下：该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50%，股利增长率为5%，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。财务总监王婷经过分析认为，公司设计的生产能力过低，致使盈亏临界点作业率过高、安全边际和安全边际率过低，企业的利润难以提高。但经过论证，公司生产能力已经达到饱和。为了提高利润，必须从提高销售利润率入手，王婷从安全边际率、盈亏临界点作业率、边际贡献率和变动成本率四个指标分析了提高销售利润率的方法，并对有关因素变动对利润的具体影响进行了敏感分析，提出了具体的改进措施。【案例要求】（1）计算该公司的加权平均资本成本（采用账面价值权数）。（2）计算该公司的盈亏临界点。（3）计算实现销售息税前利润率为30%时的销售额。（4）计算为实现税后净利增长20%应采取的单项措施（假设利息不可变动）。（5）运用敏感性分析原理，测算各因素的敏感系数。（6）计算销售量为20万件时的DOL。（7）计算销售量为35万件时的DFL、DTL。（8）由于扩大业务，公司拟追加筹资750万元，其筹资方式有二种：a.全部按每股50元发行普通股；b.全部筹措长期债务，债务利率仍为10%。每股收益相等时的销售额为多少？（9）简述盈亏临界点作业率和安全边际率的含义及二者之间的关系。（10）说明安全边际、盈亏临界点销售额和利润的关系。（11）王婷列举了四个指标，指出四个指标如何变化，企业才能提高销售息税前利润率。（12）说明本量利分析的敏感分析主要研究和分析哪些问题。瑞泰股份有限公司的敏感分析应该从哪些指标入手。

【◆参考答案◆】：（1）负债总额=50/10%=500（万元）股东权益总额=25×50=1250（万元）每股股利=112.5×50%/25=2.25（元/股）股权资本成本=2.25×（1+5%）/20+5%=16.8125%加权平均资本成本=500/（500+1250）×10%×（1-25%）+1250/（500+1250）×16.8125%=14.15%（2）盈亏临界点销售量=150/（20-10）=15（万件）盈亏临界点销售额=15×20=300（万元）（3）安全边际率=30%/（1-10/20）=60%实现销售息税前利润率为30%时的销售额=300/（1-60%）=750（万元）（4）增长20%后的净利=112.5×（1+20%）=135（万元）EBIT=135/（1-25%）+50=230（万元）单价P=（230+150）/（700/20）+10=20.86（元），提高4.3%单位变动成本V=20-（230+150）/（700/20）=9.14（元），降低8.6%销售量Q=（230+150）/（20-10）=38（万件），提高8.57%固定成本F=（20-10）×35-230=120（万元），降低20%（5）单价的敏感系数=700/200=3.5单位变动成本的敏感系数=-350/200=-1.75销售量的敏感系数=350/200=1.75固定成本的敏感系数=-150/200=-0.75（6）DOL=（20-10）×20/［（20-10）×20-150］=4（7）DOI=（20-10）×35/［（20-10）×35-150］=1.75DFL=200/（200-50）=1.33DTL=1.75×1.33=2.33（8）（EBIT-50）×（1-25%）/（25+750÷50）=（EBIT-50-750×10%）×（1-25%）/25每股收益相等时的EBIT=250（万元）每股收益相等时的销售额=（250+150）/50%=800（万元）（9）盈亏临界点作业率，是指盈亏临界点销售量占企业正常销售量的比重。安全边际率是指安全边际与正常销售额（或当年实际订货额）的比值。二者关系为：盈亏临界点作业率+安全边际率=1。（10）安全边际，是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不致亏损。只有安全边际才能为企业提供利润，盈亏临界点销售额扣除变动成本后只能为企业收回固定成本。安全边际部分的销售额减去其自身变动成本后成为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。（11）销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率从此公式可以看出，企业要提高销售息税前利润率，必须提高安全边际率（降低盈亏临界点作业率），或提高边际贡献率（降低变动成本率）。（12）本量利关系的敏感分析，主要研究与分析有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损，各参数变化对利润变化的影响程度，以及各因素变动时如何调整销量，以保证原目标利润的实现等问题。瑞泰股份有限公司的生产能力已经达到饱和，则其销售量不能再提高，因此，敏感分析应该从单价、变动成本、固定成本三个方面进行，分别分析三个因素对利润变化的敏感程度，结合实际情况采取必要的措施，以提高新项目的利润。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有()。
A．普通年金现值系数×投资回收系数=1
B．普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C．普通年金现值系数×(1+折现率)=预付年金现值系数
D．普通年金终值系数×(1+折现率)=预付年金终值系数

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：本题考核的是系数之间的关系。