某企业固定资产为950万元，永久性流动资产为150万元，临时性流动资产为200万元。已知长期负债、自发性负债和权益资本可

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业固定资产为950万元，永久性流动资产为150万元，临时性流动资产为200万元。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则该企业采取的是（）
A．配合型筹资政策
B．激进型筹资政策
C．保守型筹资政策
D．均可

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：营运资本筹资政策包括配合型、激进型和保守型三种。在激进型政策下，临时性负债大于临时性流动资产，它不仅解决临时性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求，本题临时性负债=950+150+200-900=400（万元），临时性流动资产200万元。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 将租赁分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁的分类标准是（）。
A．租赁是否可以随时解除
B．全部租赁费是否超过资产的成本
C．当事人之间的关系
D．出租人是否负责租赁资产的维护

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核租赁的分类。依据当事人之间的关系，租赁分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回；依据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁；依据租赁是否可以随时解除，租赁分为可撤销租赁和不可撤销租赁；依据出租人是否负责资产的维护，租赁分为毛租赁和净租赁。

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：DX公司目前想对乙公司进行价值评估，2006年末的净经营资产为500万元，预计2007年乙公司的实体现金流量为100万元，经营现金净流量为160万元，长期资产净值增加额为120万元，折旧与摊销为20万元，经营营运资本增加50万元，利息费用为30万元，平均所得税率为20%，假设该公司不存在金融资产。要求：

【◆参考答案◆】：(1)2007年的资本支出=经营现金净流量-实体现金流量=160-100=60(万元)因为，资本支出=长期资产净值增加+折旧与摊销-无息长期负债增加所以，2007年的无息长期负债增加=120+20-60=80(万元)(2)2007年的总投资=经营营运资本增加+资本支出=50+60=110(万元)2007年的净投资=总投资-折旧与摊销=110-20=90(万元)2007年末的净经营资产=2007年初的净经营资产+2007年的净投资=500+90=590(万元)2007年的税后经营利润=实体现金流量+净投资=100+90=190(万元)2007年的税后利润=税后经营利润-税后利息费用=190-30×(1-20%)=166(万元)(3)2007年的融资流量合计=2007年的实体现金流量=100(万元)债权人现金流量=税后利息支出-净债务增加因此，2007年净债务增加=30×(1-20%)-40=-16(万元)由于，净债务增加=(新借债务-偿还债务本金)-金融资产增加所以，偿还债务本金=新借债务-净债务增加-金融资产增加=20-(-16)-0=36(万元)由于，股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量=股权融资净流量=股利分配-股权资本发行所以，100-40=60-股权资本发行即：股权资本发行=0(4)2007年的股权现金流量=100-40=60(万元)2008年的股权现金流量=60×(1+8%)=64.8(万元)2009年的股权现金流量=64.8×(1+8%)=69.98(万元)2010年的股权现金流量=69.98×(1+6%)=74.18(万元)2011年的股权现金流量=74.18×(1+6%)=78.63(万元)乙公司在2007年初的股权价值=60×0.9091+64.8×0.8264+69.98×0.7513+74.18×0.6830+78.63/(10%-6%)×0.6830=54.546+53.551+52.576+50.665+1342.607=1553.945(万元)由于目前的市价1100万元低于股权价值1153.945万元，所以，被市场低估了。

【◆答案解析◆】：【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关企业财务目标的说法中，正确的有()
A．企业的财务目标是利润最大化
B．增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述
C．追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
D．财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量

【◆参考答案◆】：B, C, D

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 关于项目风险的衡量与处置，下列说法中错误的是（）。
A．项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
B．评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险
C．采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
D．如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核项目风险的衡量与处置。风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 下列行为中属于自利行为原则应用的有（）
A．为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法
B．对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础
C．公司运用资本成本进行决策
D．人尽其才，物尽其用

【◆参考答案◆】：A, C

【◆答案解析◆】：自利行为原则的一个重要应用是委托—代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过"契约"来协调，A选项正确；选项B是引导原则的运用；资本成本是投资资本的机会成本，它是一种失去的收益，投资者比较两种投资方案后选择对自己最有利的方案而放弃另一方案是出于自利原则的考虑，选项C正确；选项D是比较优势原则的运用。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于投资项目评价的基本方法的说法正确的有()
A．净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
B．回收期法不能衡量项目的流动性和风险
C．动态投资回收期法考虑了资金时间价值
D．会计报酬率法在计算时使用会计报表上的数据

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：回收期法可以大体上衡量项目的流动性和风险(见教材198页)，故选项B的说法不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算分析题：已知：A公司拟于2014年1月1日购买某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为12%。现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于2012年1月1日发行5年期、面值均为1000元的债券。甲公司债券的票面利率为10%，6月末和12月末支付利息，到期还本，目前市场价格为934元；乙公司债券的票面利率为10%，单利计息，到期一次还本付息，单利折现，目前市场价格为1170元；丙公司债券的票面利率为零，目前市场价格为730元，到期按面值还本。丁公司于2014年1月1日以1041元发行面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次的5年期债券，并附有2年后以1060元提前赎回的条款；戊公司于2014年1月1日平价发行面值为1000元，票面利率为2%的5年期可转换债券（每年末付息），规定从2014年7月1日起可以转换，转换比率为100，到期按面值偿还。要求：（1）计算甲、乙、丙公司债券在2014年1月1日的价值，并在这三种债券中为A公司作出购买何种债券的决策；（2）计算A公司购入甲债券的有效年到期收益率；（3）计算甲债券在2015年3月末的价值？（4）如果A公司于2014年1月1日购入丁公司债券，两年后被赎回，则投资收益率为多少？（5）①计算2014年1月1日购入戊公司可转债并持有到期的到期收益率；②如果A公司于2014年1月1日购入戊公司债券，打算在2016年1月1日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相同的报酬率，2016年1月1日戊公司的股价应达到多少？已知：（P/A，6%，6）=4.9173，（P/F，6%，6）=0.7050，（P/F，12%，3）=0.7118（P/A，7%，6）=4.7665，（P/F，7%，6）=0.6663，（P/A，6%，3）=2.6730（P/F，6%，3）=0.8396，（P/A，9%，2）=1.7591，（P/F，9%，2）=0.8417（P/A，8%，2）=1.7833，（P/F，8%，2）=0.8573

【◆参考答案◆】：（1）甲公司债券的价值=-1000×10%/2×（P/A，6%，6）+1000×（P/F，6%，6）=950.87（元）乙公司债券的价值=1000×（1+5×10%）÷（1+12%×3）=1102.94（元）丙公司债券的价值=1000×（P/F，12%，3）=711.8（元）由于只有甲债券的市价低于其价值，所以，甲、乙、丙三种债券中只有甲债券值得购买。（2）令半年的到期收益率为i，则934-1000×10%/2×（P/A，i，6）+1000×（P/F，i，6）即：934-50×（P/A，i，6）+1000×（P/F，i，6）i=7%时，50×（P/A，7%，6）+1000×（P／F，7%，6）=904.63i=6%时，50×（P/A，6%，6）+1000×（P／F，6%，6）=950.87利用内插法得：（7%-i）／（7%-6%）=（904.63-934）/（904.63-950.87）半年的到期收益率=6.36%，有效年利率=（1+6.36%）2-1=13.12%（3）甲债券在2015年6月末（利息支付之前）的价值=50+50×（P/A，6%，3）+1000×（P/F，6%，3）=50+50×2.6730+1000×0.8396=1023.25（元）甲债券在2015年3月末的价值=1023.25×（P/F，6%，1/2）=993.83（元）（4）设投资收益率为K，则有：1041=80×（P/A，K，2）+1060×（P/F，K，2）K=9%时，80×（P/A，9%，2）+1060×（P／F，9%，2）=1032.93K=8%时，80×（P/A，8%，2）+1060×（P/F，8%，2）=1051.40利用内插法解得：投资收益率=8.56%（5）①假设到期收益率为i，则：1000×2%×（P/A，i，5）+1000×（P／F，i，5）=10002%×（P/A，i，5）+（P／F，i，5）=12%×［1-（P/F，i，5）］／i+（P／F，i，5）=1即：2%×［1-（P/F，i，5）］／i=1-（P／F，i，5）所以，i=2%即：到期收益率i=2%②每张债券可以转换100股，设股价为V则有：20×（P/A，2%，2）+100×V×（P/F，2%，2）=10002%×（P／A，2%，2）+0.1×V×（P／F，2%，2）=1［1-（P／F，2%，2）］+0.1×V×（P／F，2%，2）=10.1×V×（P/F，2%，2）=（P／F，2%，2）解得：股价V=10（元）

【◆答案解析◆】：（3）债券价值等于未来的现金流量的现值，对于甲债券而言，在2015牟3月末这个时点，未来的现金流量包括四次利息（每次50元，时间点分别是2015年6月末、2015年12月末、2016年6月末和2016年12月末）和到期（2016年12月31日）时的本金（1000元）。本题的思路是，先计算出这四次利息和本金在2015年6月末的现值，然后进一步折现3个月计算出甲债券在2015年3月末的价值。进一步折现时，需要折现3个月（从2015年6月末折现到2015年3月末），由于半年支付一次利息，因此，一个折现期为6个月，3个月为半个折现期，即1／2个折现期，因此，进一步折现时，应该乘以"（P/F，6%，1／2）"。计算（P/F，6%，1／2）时，先计算，然后取倒数即可。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 如果两个互斥项目投资额和项目期限都不同，我们可以通过共同年限法来判断方案优劣，共同年限法的原理是（）。
A．共同年限法也称为重置价值链法
B．假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值
C．假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期
D．两个项目的重置必须一致

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核互斥项目的优选问题及总量有限时的资本分配。同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某投资中心的平均经营资产额为100000元，最低投资报酬率为20%，剩余收益为20000元，则该中心的投资报酬率为（）。
A．10%
B．20%
C．30%
D．40%

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：20000＝部门税前经营利润－100000×20%，部门税前经营利润＝40000（元），投资报酬率＝40000/100000×100%＝40%。