根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法不正确的是（　）。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法不正确的是（　）。
A．权益资本成本上升
B．加权平均资本成本上升
C．加权平均资本成本不变
D．债务资本成本上升

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：本题考核资本结构MM理论。根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A正确。根据无税MM理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项C不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不正确。

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 由于第一年投产，产品销量具有较大不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使该项目净现值为零的最低的2017年销量。甲公司是一家家电企业，拟进入前景看好的手机零件制造行业，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。拟于2017年年初投产，项目持续3年。有关资料如下：（1）厂房：租赁一旧厂房，建筑面积为4000平方米，每平方米每年的租金为300元，租赁期为3年，租金在每年年末支付。（2）甲公司旧厂房进行改造装修，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按3年摊销，期末无残值。（3）设备投资：设备购价总共2000万元，预计使用3年，3年后预计残值收入1000万元；按税法要求该类设备折旧年限为6年，使用直线法计提折旧，残值率为10%。（4）预计第一年销售单价为200元/件，销量为3万件，收入为600万元，以后每年销量递增10%，单价不变。（5）会计部分估计每年固定成本（不含折旧、摊销及厂房租金）为40万元，变动成本是每件100元（6）生产部门估计营运资本预计为销售收入的5%。（7）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为该项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于手机行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用手机行业可比公司某华公司的β值估计该项目的系统风险。某华公司的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与某华公司适用的企业所得税税率均为25%。（8）为简化计算，假设厂房的改造装修支出、设备投资支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。

【◆参考答案◆】：设2017年销量增加X万件：销量影响：销售收入、变现成本、营运资本-200*5%X+(200*75%X-100*75%X-200*5%*10%X)*0.8929+(200*75%X-100*75%X-200*5%*10%X)*1.1*0.7972+(200*75%X-100*75%X+200*5%X)*1.21* 0.7118=1275.87解得X=6.57万件。故2017年销量=3+6.57=9.57万件

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 甲公司拟按照资本结构（负债/权益）30/70为新项目A项目进行筹资。为了评价A项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）如果决定投资该项目，甲公司将于2016年5月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，而且找不到合适的可比公司，故拟采用风险调整法确定债务资本成本。甲公司的信用级别为A级，目前国内上市交易的A级公司债券有3种，这3种债券及其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：（2）A项目所在行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。（3）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）根据所给资料，估计无风险报酬率。（2）采用风险调整法计算税前债务资本成本（3）使用可比公司法计算A项目所在行业代表企业的平均β、A项目的β权益与权益资本成本。（4）计算A项目的加权平均资本成本。

【◆参考答案◆】：（1）根据所给资料，估计无风险报酬率。无风险报酬率为5年后到期与该公司发行债券到期日相近的政府债券的到期收益率，即4.5%。（2）采用风险调整法计算税前债务资本成本企业的信用风险补偿率=[(8.1%-3.5%)+(8.5%-4%)+(8.9%-4.5%)]/3=4.5%税前债务资本成本=4.5%+4.5%=9%（3）使用可比公司法计算A项目所在行业代表企业的平均β资产、A项目的β权益与权益资本成本。 　　乙公司的β资产 ＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1 　　丙公司的β资产 ＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88 　　行业平均β资产 ＝（1＋0.88）/2＝0.94 　　A项目的β权益 ＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24 　　A项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%（4）计算A项目的加权平均资本成本。 　　加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%＝11.25%

【◆答案解析◆】：略

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于本量利图的说法中正确的有（ ）。
A．基本的本量利图是以销售量为横轴
B．正方形的本量利图是以销售收入为横轴
C．正方形本量利图的优点是可以表示边际贡献的数值
D．基本的本量利图中的销售收入线的斜率是单价

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：边际贡献式本量利图的优点是可以表示边际贡献的数值，其销售收入线的斜率是1，因此选项C的说法不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 投资项目的内含报酬率是（）。
A．现值指数为零的折现率
B．现值指数为1的折现率
C．银行借款利率
D．净现值为零的折现率

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：投资项目的内含报酬率是使投资方案净现值为零的折现率。净现值为零时，现值指数等于1。故BD正确。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 长期筹资决策的主要问题是（　）。
A．资本结构决策
B．资本结构决策和股利分配决策
C．资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策
D．筹资风险决策

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：长期筹资决策的主要问题是资本结构决策和股利分配决策。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 甲利润中心常年向乙利润中心提供劳务，在其他条件不变的情况下，如提高劳务的内部转移价格，可能出现的结果是（　）。
A．甲利润中心内部利润增加
B．乙利润中心内部利润减少
C．企业利润总额增加
D．企业利润总额不变

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：在其他条件不变的情况下，内部转移价格的变动，只是企业内部利益的重新分配，不会引起企业总利润的变化，所以选项C的说法不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关资本成本的说法中，正确的有（　）。
A．留存收益成本＝税前债务成本＋风险溢价
B．税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税税率）
C．历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本
D．在计算公开发行债务的资本成本时，通常要考虑发行费的调整

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：留存收益成本＝税后债务成本＋风险溢价，所以选项A的说法不正确；通过对历史数据分析，也能确定风险溢价，历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本，所以选项C的说法正确；由于债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整，所以选项D的说法不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算分析题以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据：证券期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝塔系数公司甲25%0.650.35A公司乙18%B0.41.1公司丙13%0.38C0.9市场组合15%0.20DE无风险资产5%FGH要求：（1）计算表中字母所代表的数字；（2）对甲乙丙三家公司的股票提出投资建议。（3）如果公司丙的股票预计明年的每股股利为2元，未来股利增长率为4%，计算公司丙的股票价值。（第七章债券、股票价值评估的内容，可以学完后再来做第（3）问）

【◆参考答案◆】：（1） A=0.35×0.65/0.2，得：A＝1.141.1＝0.4×B/0.2，得：B＝0.550.9＝C×0.38/0.2，得：C＝0.47由于市场和自身的相关系数是1，所以D＝1；由于市场组合的β为1，所以E＝1由于无风险资产的标准差为0，所以F＝0；由于无风险资产和市场组合的相关系数为0，所以G＝0；由于无风险资产的贝塔系数为0，所以H＝0。（2）甲公司R＝Rf＋β（Rm－Rf）＝5%＋1.14×（15%－5%）＝16.4% ，甲公司的股票的必要报酬率为16.4%，表格中甲公司股票的期望报酬率为25%，股东要求的必要报酬率小于股票的期望报酬率，甲公司股票被低估，应该买入乙公司R＝Rf＋β（Rm－Rf）＝5%＋1.1×（15%－5%）＝16%，乙公司股票的必要报酬率为16%，表格中乙公司股票的期望报酬率为18%，因此乙公司的股票被低估了，应该买入。丙公司R＝Rf＋β（Rm－Rf）＝5%＋0.9×（15%－5%）＝14%，丙公司股票的必要报酬率为14%，表格中丙公司的股票期望报酬率只有13%，因此丙公司的股票被高估，应该卖掉。（3）股票价值＝2/（14%－4%）＝20（元）。

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关各种预算方法缺点的表述中，正确的是（　）。
A．滚动预算不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理
B．固定预算的适应性和可比性差
C．零基预算可能导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性
D．增量预算的编制工作量大

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核各类预算法的优缺点。滚动预算是在上期预算完成情况基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间逐期连续向后滚动推移，使预算期间保持一定的时期跨度。滚动预算的缺点是编制工作量大，所以选项A的说法不正确。固定预算是只根据预算期内正常、可实现的某一固定的业务量（如生产量、销售量）水平作为唯一的基础来编制预算。缺点是适应性差、可比性差。所以选项B的说法正确。零基预算不考虑以往的费用项目和数额，主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和数额的合理性。缺点是编制工作量大。所以选项C的说法不正确。增量预算是分析预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况，通过调整基期项目和数额来编制预算。缺点是可能受到基期不合理因素的干扰，导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性，选项D的说法不正确。