在流动资产投资需求预测中，下列式子中正确的是（）。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 在流动资产投资需求预测中，下列式子中正确的是（）。
A．流动资产周转天数＝存货周转天数+应收账款周转天数
B．流动资产总投资＝流动资产周转天数×每日成本流转额
C．流动资产总投资＝流动资产周转天数×每日销售额
D．流动资产周转天数＝存货周转天数+应收账款周转天数－应付账款周转天数

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核流动资产投资需求的影响因素。流动资产周转天数＝现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数；流动资产总投资＝流动资产周转天数×每日成本流转额＝流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的是（）。
A．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
B．在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值
C．如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低
D．如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行，对于溢价发行的债券而言，其他条件相同的情况下，利息支付频率越高（即债券付息期越短），债券价值越高，由此可知，选项C的说法不正确；对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，债券偿还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，偿还期限越短，债券价值越低，偿还期限越长，债券价值越高，选项A的说法正确；对于流通的平息债券而言，在两个付息日之间，未来的现金流量是相同的，随着时间的延续，折现期间（指的是距离到期日的时间）越来越短，现值系数越来越大，所以，债券价值是逐渐升高的，割息之后债券价值下降，然后又逐渐上升，割息之后债券价值再下降，每次割息之后的债券价值，相当于重新发行债券的价值，因此，一定是大于债券面值的，因此，溢价发行的平息债券，在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值，即选项B的说法正确。对于平息债券而言，发行时的债券价值＝债券面值×票面利率÷利息支付频率×（P／A，必要报酬率÷利息支付频率，偿还期限×利息支付频率）＋债券面值×（P／F，必要报酬率÷利息支付频率，偿还期限×利息支付频率），在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项D的说法正确。高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项D的说法正确。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。
A．是已经发生的实际成本
B．是最低可接受的报酬率
C．是投资项目的取舍率
D．是一种失去的收益

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确；投资人要求的必要报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个，因此，资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率，所以选项B．C的说法正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中正确的有（）。
A．企业本年的销售增长率为8%
B．企业本年的可持续增长率为8%
C．企业本年的权益净利率为8%
D．企业本年的实体现金流量增长率为8%

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是可持续增长率的假设前提、结论以及实体现金流量增长率的确定。在保持去年经营效率和财务政策不变，且不增发新股的情况下，本年的实际销售增长率＝本年的可持续增长率＝上年的可持续增长率＝本年的资产增长率＝本年的股东权益增长率＝本年的净利润增长率，因此权益净利率应保持和上年一致，而不能说等于8%。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] ABC公司股票为固定增长股票，年增长率为3%，预期一年后的股利为每股2元，现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的风险价格为6%，而该股票的贝塔系数为1.5，则该股票每股价值为()元。
A．9.09
B．18.73
C．18.18
D．14.29

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核的是固定增长股票的价值计算。投资人要求的必要报酬率=5%+1.5×6%=14%，股票价值=D1/(Rs-g)=2/(14%-3%)=18.18(元)

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 在标准成本账务处理系统下，只包含标准成本，不含有成本差异的账户有()。
A．原材料
B．在产品成本
C．产成品成本
D．产品销售成本

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：在标准成本账务处理系统中“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户无论是借方和贷方均只登记实际数量的标准成本。但销售成本中会包含差异。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 某企业为一盈利企业，目前的销售净利率为10%，股利支付率为50%，则下列会使企业外部融资额上升的因素有()
A．净经营资产周转次数上升
B．销售增长率超过内含增长率
C．销售净利率上升
D．股利支付率上升

【◆参考答案◆】：B, D

【◆答案解析◆】：根据外部融资额=增量收入×经营资产销售百分比-增量收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售收入×计划销售净利率×(1-股利支付率)，净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产，因此净经营资产周转次数上升，说明净经营资产占收入的比下降，因此外部融资额应下降，A错误;销售增长率超过内含增长率，说明企业需要从外部融资，B正确;由于目前股利支付率小于1，所以销售净利率上升会使外部融资额下降，C错误;由于销售净利率大于0，所以股利支付率上升会使外部融资额增加。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例瑞泰股份有限公司的本量利分析【案例背景】瑞泰股份有限公司是一家生产电池的公司，公司成立于2002年，主要生产经营N系列、YB系列和免维护密闭YT系列摩托车用蓄电池及UPS备用电源。产品质量好、容量高，价格便宜，具有很高的性价比！销往全国及世界各地，享有很高的声誉。公司引进了日本和德国先进的生产、实验设备，采用国际顶尖的生产工艺、技术和管理方式。不断开展TQC活动、5S活动，并分别通过ISO9002和ISO9001质量体系认证。公司产品采用独特的铅膏配方及电阻较低的电解质，高端的银合金材料，独特的板栅设计，使电池具有更好的低温起动性能和良好的使用性能。最优化的设计，使能量比更高，寿命更长，能够真正满足机车起动和现代车辆电子设备的需要。产品分为四大系列：免维护摩托车蓄电池；阀控式密闭型蓄电池；免维护动力用电池；免维护胶体蓄电池；产品分别应用于摩托车、程控电话交换机、发电厂与变电站的开关控制、应急照明、太阳能系统、警报系统、不间断电源供应系统；动力用电池用于电动自行车、电动摩托车、电动叉车、高尔夫球车等。产品范围有6V、12V。产品以其高容量，大功效，超长使用寿命和环保的显著性能效果赢得了广大最终用户和客商的充分信赖，产品远销国内外，享有很高盛誉。公司2013年损益表中有关资料如下：该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50%，股利增长率为5%，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。财务总监王婷经过分析认为，公司设计的生产能力过低，致使盈亏临界点作业率过高、安全边际和安全边际率过低，企业的利润难以提高。但经过论证，公司生产能力已经达到饱和。为了提高利润，必须从提高销售利润率入手，王婷从安全边际率、盈亏临界点作业率、边际贡献率和变动成本率四个指标分析了提高销售利润率的方法，并对有关因素变动对利润的具体影响进行了敏感分析，提出了具体的改进措施。【案例要求】（1）计算该公司的加权平均资本成本（采用账面价值权数）。（2）计算该公司的盈亏临界点。（3）计算实现销售息税前利润率为30%时的销售额。（4）计算为实现税后净利增长20%应采取的单项措施（假设利息不可变动）。（5）运用敏感性分析原理，测算各因素的敏感系数。（6）计算销售量为20万件时的DOL。（7）计算销售量为35万件时的DFL、DTL。（8）由于扩大业务，公司拟追加筹资750万元，其筹资方式有二种：a.全部按每股50元发行普通股；b.全部筹措长期债务，债务利率仍为10%。每股收益相等时的销售额为多少？（9）简述盈亏临界点作业率和安全边际率的含义及二者之间的关系。（10）说明安全边际、盈亏临界点销售额和利润的关系。（11）王婷列举了四个指标，指出四个指标如何变化，企业才能提高销售息税前利润率。（12）说明本量利分析的敏感分析主要研究和分析哪些问题。瑞泰股份有限公司的敏感分析应该从哪些指标入手。

【◆参考答案◆】：（1）负债总额=50/10%=500（万元）股东权益总额=25×50=1250（万元）每股股利=112.5×50%/25=2.25（元/股）股权资本成本=2.25×（1+5%）/20+5%=16.8125%加权平均资本成本=500/（500+1250）×10%×（1-25%）+1250/（500+1250）×16.8125%=14.15%（2）盈亏临界点销售量=150/（20-10）=15（万件）盈亏临界点销售额=15×20=300（万元）（3）安全边际率=30%/（1-10/20）=60%实现销售息税前利润率为30%时的销售额=300/（1-60%）=750（万元）（4）增长20%后的净利=112.5×（1+20%）=135（万元）EBIT=135/（1-25%）+50=230（万元）单价P=（230+150）/（700/20）+10=20.86（元），提高4.3%单位变动成本V=20-（230+150）/（700/20）=9.14（元），降低8.6%销售量Q=（230+150）/（20-10）=38（万件），提高8.57%固定成本F=（20-10）×35-230=120（万元），降低20%（5）单价的敏感系数=700/200=3.5单位变动成本的敏感系数=-350/200=-1.75销售量的敏感系数=350/200=1.75固定成本的敏感系数=-150/200=-0.75（6）DOL=（20-10）×20/［（20-10）×20-150］=4（7）DOI=（20-10）×35/［（20-10）×35-150］=1.75DFL=200/（200-50）=1.33DTL=1.75×1.33=2.33（8）（EBIT-50）×（1-25%）/（25+750÷50）=（EBIT-50-750×10%）×（1-25%）/25每股收益相等时的EBIT=250（万元）每股收益相等时的销售额=（250+150）/50%=800（万元）（9）盈亏临界点作业率，是指盈亏临界点销售量占企业正常销售量的比重。安全边际率是指安全边际与正常销售额（或当年实际订货额）的比值。二者关系为：盈亏临界点作业率+安全边际率=1。（10）安全边际，是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不致亏损。只有安全边际才能为企业提供利润，盈亏临界点销售额扣除变动成本后只能为企业收回固定成本。安全边际部分的销售额减去其自身变动成本后成为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。（11）销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率从此公式可以看出，企业要提高销售息税前利润率，必须提高安全边际率（降低盈亏临界点作业率），或提高边际贡献率（降低变动成本率）。（12）本量利关系的敏感分析，主要研究与分析有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损，各参数变化对利润变化的影响程度，以及各因素变动时如何调整销量，以保证原目标利润的实现等问题。瑞泰股份有限公司的生产能力已经达到饱和，则其销售量不能再提高，因此，敏感分析应该从单价、变动成本、固定成本三个方面进行，分别分析三个因素对利润变化的敏感程度，结合实际情况采取必要的措施，以提高新项目的利润。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中⑴～⑾位置的数字。

【◆参考答案◆】：1)由无风险资产的性质，有：⑵=⑶=⑷=02)由市场组合的性质，有：⑹=⑺=13)依据资本资产定价模型，由A股票，有：R+1.3×(K-R)=22%由B股票，有：R+0.9×(K-R)=16%解得：R=2.5%K-R=15%则：⑴=2.5%⑸=15%+2.5%=17.5%4)依据β系数计算公式，由A股票，有：1.3=⑻/0.1×0.65解得：⑻=0.2由B股票，有：0.9=0.15/0.1×⑼解得：⑼=0.65)依据资本资产定价模型，由C股票，有：2.5%+⑾×15%=31%解得：⑾=1.96)依据β系数计算公式，由C股票，有：1.9=⑽/0.1×0.2解得：⑽=0.95

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列指标中，既与偿债能力有关，又与盈利能力有关的有()。
A．A.流动比率
B．产权比率
C．权益乘数
D．速动比率

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：产权比率表明每1元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。它们是两种常用的财务杠杆比率，影响特定情况下资产净利率和权益净利率之间的关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关;还表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。【该题针对“偿债能力分析”知识点进行考核】