下列关于可持续增长率的表述中，正确的是（）。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于可持续增长率的表述中，正确的是（）。
A．若总资产净利率为12%，期初权益乘数为2，股利支付率为40%，计算出的可持续增长率为9.5%
B．"可持续增长率"和"内含增长率"的共同点是都不会引起资产负债率的变化
C．当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长
D．企业无法通过提高财务杠杆和利润留存率来支持高速增长

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：选项A的可持续增长率＝12%×2×（1－40%）＝14.4%，所以选项A不正确。可持续增长率与内含增长率的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款上则有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降，所以选项B不正确。当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长；当可持续增长率大于销售实际增长率，企业保持缓慢增长，所以选项C正确。企业可通过提高财务杠杆和利润留存率来支持高速增长，所以选项D不正确

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关表述中，正确的是()。
A．发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者
B．从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案
C．每股收益越高，股东不一定能从公司分得越高的股利
D．所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率，选项A错误;股利分配政策的影响因素，其中其他因素中有一个是债务合同约束。债权人可以通过在债务合同中预先加入限制性条款来干预企业的资金投向和股利分配方案，所以选项B错误;每股收益高并不意味着股东分红多，股东所得股利的多少除取决于每股收益外，更主要的还要看公司的股利分配政策，选项C正确;选项D的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例乾成科贸有限公司的财务预测分析【案例背景】资料一乾成科贸有限公司（以下简称乾成公司）是北京KTV专业音响设备、会议音响、酒吧音响、多功能厅音响设备等产品的销售、安装、调试、维护、维修、改装，并提供专业音视频解决方案的工程集团公司。公司代理的专业音响设备全部是国产顶尖产品，具有音质美，失真小，外观精美等特点，其内部配件全部是国外进口配件。公司还包括灯展灯光控制台、彩虹灯光调控台、BBS专业话简、及最新3D前沿点歌系统设备等全套设备。公司从事音响行业十多年来，一直本着"以质量赢市场，以服务树口碑"的宗旨，经过不懈努力已在国内获得客户一致好评，公司的后备专业音响工程综合技术、声频工程企业综合技术，专业舞台音响、设计、安装及调试，专业舞台灯光、设计、安装及调试，专业舞台机械设计、安装及调试等都是原厂家国外引进直接指导培训，站在音响世界的最前沿。2012年年底，公司财务部门需要在2012年报表的基础上对2013年的销售前景做出几种预测，并大略估计出公司所需融资额。已知：乾成公司2012年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，2012年12月31日的资产负债表（简表）如下：假设货币资金均为经营资产，应收账款和应付账款均不计息，公司2013年股利支付率保持不变。资料二艺成公司是乾成集团下属的一家全资子公司，主要承接体育场馆、剧院剧场、多功能厅，会议室、报告厅、酒店、夜总会、KTV包房、电影院、展馆展示、背景音乐、电视台、演出演艺等音响灯光视频系统工程。所做工程涵盖国家政府机关、国有大型企业、重点学校、星级酒店、大型娱乐场所等。得到了行业内专家的高度认可和客户的一致赞誉。为了寻求更好的发展途径，公司要对2013年的发展策略作出正确的预测和判断。2013年计划营业收入增长率为25%，该增长率超出公司正常的增长水平较多，为了预测融资需求，安排超常增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下：除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。【案例要求】（1）根据资料一，如果乾成公司计划2013年的销售净利率比2012年增长10%，预计2013年销售增长率为30%，在不保留金融资产的情况下，预测乾成公司外部融资需求额和外部融资销售增长比；并给出三种解决企业资金需求的途径。（2）根据资料一，如果乾成公司2013年计划销售量增长50%，预计通货膨胀率为10%，预计销售净利率保持上年水平不变，假设公司不保留金融资产，安排2013年定向增发新股2000万元，计算为实现计划增长需要的外部债务筹资额［含有通货膨胀率的销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销售增长率）-1］。（3）根据资料一，如果2013年保持2012年的销售净利率，既不发行新股也不举借新债，公司需要傈留的金融资产的最低额为500万元。预测2013年可实现的销售额、净利润以及内含增长率。（4）编制管理用资产负债表：（5）编制管理用利润表：（6）按照改进的财务分析体系要求，计算下列财务比率：销售税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、权益净利率。根据计算结果，识别驱动2012年权益净利率变动的有利因素。（7）计算下列财务比率：销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率、可持续增长率、实际增长率。（8）为实现2013年销售增长25%的目标，需要增加多少净经营资产（不改变经营效率）？（9）如果2013年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金（不改变经营效率和财务政策），需要增发多少权益资本？（10）如果2010年通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变股利政策和经营效率），净财务杠杆将变为多少？（11）如果2013年通过提高销售净利率筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变净经营资产周转次数和财务政策），销售净利率将变为多少？

【◆参考答案◆】：（1）2012年金融资产=1000+1000=2000（万元） 经营资产销售百分比=（20000-2000）/40000=45% 经营负债的销售百分比=3000/40000=7.5% 股利支付率=1000/2000=50% 销售净利率=2000/40000=5% 2013年预计销售净利率=5%×（1+10%）=5.5% 外部融资额=40000×30%×（45%-7.5%）-2000-40000×（1+30%）×5.5%×（1-50%）=1070（万元） 外部融资销售增长比=1070/（40000×30%）=8.92% 解决企业资金需求有三种途径：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三是外部融资。 （2）销售额含有通胀的增长率=（1+50%）×（1+10%）-1=65% 销售额增加-40000×65%=26000（万元） 外部债务筹资额=外部融资额-外部股权融资=26000×（45%-7.5%）-2000-40000×（1+65%）×5%×（1-50%）-2000=4100（万元） （3）假设2013年销售增长额为X万元，则有： X×（45%-7.5%）-（40000+X）×5%×（1-50%）-（2000-500）=0 解之得：X=7142.86（万元） 2013年可实现的销售额=40000+7142.86=47142.86（万元） 2013年可实现的净利润=47142.86×5%=2357.14（万元） 2013年内含增长率=7142.86/40000=17.86% （4） （5） （6）各项财务比率。 通过上面的计算结果可以看出净经营资产周转次数是影响权益净利率变动的有利因素。 （7）各项财务比率。 （8）净经营资产周转次数不变，净经营资产增长率=25% 增加的净经营资产=385×25%=96.25（万元） （9）由于不改变经营效率和财务政策，故： 所有者权益增长率=25%所有者权益增加=267.5×25%=66.875（万元） 2013年预计收入=800×（1+25%）=1000（万元） 留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53（万元） 增发的权益资本=66.875-37.53=29.35（万元） （10）由于不增发新股，故有： 预计股东权益=267.5+37.53=305.03（万元） 由于净经营资产周转次数不变，故有： 预计净经营资产=1000/2.0779=481.26（万元） 预计净负债=481.26-305.03=176.23（万元） 净财务杠杆=176.23/305.03=0.5777 （11）设销售净利率为X，则： X×1.4393×2.0779×54.55%/（1-X×1.4393×2.0779×54.55%）=25% 解得：X=12.26%

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是()。
A．6%
B．6.33%
C．6.67%
D．7.04%

【◆参考答案◆】：C

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于租赁的表述中，不正确的是（）
A．经营租赁属于经营活动
B．混合租赁合约既有经营租赁的特征，也有融资租赁的特征
C．融资租赁是长期的、可撤销的净租赁
D．将租赁分为经营租赁和融资租赁主要是出于财务上的考虑

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关证券组合风险的表述不正确的是（）
A．证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B．持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C．资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬的权衡关系
D．投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题的考点是证券组合风险的相关内容。有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 如果企业采用变动成本法计算成本，下列表述正确的有（）。
A．单位产品的标准成本中不包括固定制造费用的标准成本
B．不需要制定固定制造费用的标准成本
C．固定制造费用通过预算管理来控制
D．需要制定固定制造费用的标准成本

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：如果企业采用变动成本法计算成本，固定制造费用不计入产品成本，在这种情况下，不需要制定制造费用的标准成本，固定制造费用的控制通过预算管理来控制。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 与零增长股票内在价值呈反方向变化的因素有()。
A．股利年增长率
B．固定发放的股利
C．必要收益率
D．β系数

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：零增长股票内在价值PV=D/Rs，由公式看出，固定发放的股利D与股票价值呈同方向变化，必要收益率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票内在价值亦成反方向变化。【该题针对“股票的有关概念和价值”知识点进行考核】

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于金融资产和经营资产的说法中，不正确的有（）。
A．货币资金属于经营资产
B．短期权益性投资属于经营资产
C．应收利息属于金融资产
D．对于非金融企业而言，持有至到期投资属于金融资产

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：货币资金的划分有三种做法：一是将全部货币资金列为经营性资产；二是根据行业或公司历史平均的货币资金／销售收入百分比以及本期销售收入，推算经营活动所需的货币资金数额，多余部分列为金融资产；三是将货币资金全部列为金融资产，所以选项A的说法不正确。短期权益性投资不是生产经营活动所必需的资产，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产，选项B的说法不正确。应收利息来源于债权性投资即金融资产，它所产生的利息应当属于金融损益，因此，"应收利息"也是金融资产，选项C的说法正确。对于非金融企业而言，债券和其他带息的债权投资都是金融资产，所以，持有至到期投资属于金融资产，选项D的说法正确。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于租赁的表述中，正确的是()
A．从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别
B．典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的净租赁
C．长期租赁的主要优势在于能够使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的主要优势则在于能够降低承租方的交易成本
D．如果租赁合同约定了租金和手续费，则租金包括租赁资产购置成本、相关利息和营业成本

【◆参考答案◆】：C