某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()。
A．认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克-斯科尔斯模型对认股权证进行定价
B．使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
C．使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益
D．为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，不能用布莱克-斯科尔斯模型定价，选项A错误;认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，选项B不对。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有()
A．提高付息频率
B．延长到期时间
C．提高票面利率
D．等风险债券的市场利率上升

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高（即付息期越短）价值越低，所以，选项A正确；折价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动提高，最终等于债券的票面价值，即债券到期时间越短，债券价值越大。反之，债券到期时间越长，债券价值越小，所以，选项B正确；债券价值等于未来利息和本金的现值，提高票面利率会增加债券的利息，因此会提高债券的价值，所以，选项C错误；等风险债券的市场利率上升，会导致计算债券价值的折现率上升，进而导致债券价值下降，所以，选项D正确。

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 目前股票市场上有三种证券可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元;乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%;丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。要求：

【◆参考答案◆】：(1)甲股票的必要收益率=8%+1.5×(13%-8%)=15.5% 乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14% (2)甲股票的价值=1.2/15.5%=7.74(元) 乙股票的价值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元) 丙债券的价值=10×5%×(P/A,4%,10)+10×(P/F，4%，10)=0.5×8.1109+10×0.6756=10.81(元) 因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买; 乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票; 丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。 (3)假设持有期年均收益率为i，则有： 8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+1.02×(1+3%)/(i-3%)×(P/F，i，2) 当i=15%时，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元) 当i=16%时，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元) 由以上计算可以看出，该股票收益率在15%至16%之间，采用内插法确定： (i-15%)/(16%-15%)=(8.26-8)/(8.26-7.63) 解得：i=15.41% (4)8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，i，3) 当i=16%时，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，16%，3) =8.06 当i=18%时，1×(P/F，18%，1)+1.02×(P/F，18%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，18%，3)=7.70 根据内插法求得：i=16.33% (5)甲股票占投资组合的比重=200×9/(200×8+200×9)=0.53 乙股票占投资组合的比重=200×8/(200×8+200×9)=0.47 投资组合的β系数 =(200×9)/(200×8+200×9)×1.5+(200×8)/(200×8+200×9)×1.2 =1.36 投资组合的必要收益率=8%+1.36×(13%-8%)=14.8% (6)投资组合的标准差 =(0.53×0.53×40%×40%+2×0.53×0.47×0.8×25%×40%+0.47×0.47×25%×25%)1/2 =0.0986061/2 =31.4%

【◆答案解析◆】：【该题针对“股票的收益率,股票的有关概念和价值,债券的收益率,债券估价”知识点进行考核】

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 某公司下设A.B两个投资中心。目前A投资中心的部门平均资产总额为2000万元，其中平均经营负债为150万元，投资报酬率为15%;B投资中心的投资报酬率为14%，剩余收益为200万元，平均经营负债为300万元。假设A投资中心要求的税前报酬率为9%，B中心的风险较大，要求的税前报酬率为10%。要求：

【◆参考答案◆】：(1)A投资中心的剩余收益=2000×(15%-9%)=120(万元)(2)B投资中心的部门平均资产总额=200/(14%-10%)=5000(万元)(3)A中心的经济增加值=2000×15%×(1-30%)-(2000-150)×8%=62(万元)B中心的经济增加值=5000×14%×(1-30%)-(5000-300)×8%=114(万元)(4)以投资报酬率作为评价指标的优缺点：①优点：它是根据现有的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间，以及不同行业之间的比较;人们非常关注该指标，可以用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个企业的投资报酬率;部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门营业利润率两者的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门经营状况作出评价。②缺点：部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，使部门的业绩获得较好评价，但却伤害了企业整体的利益。以剩余收益额作为评价指标的优缺点：优点：主要优点是可以使业绩与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策;还有一个好处就是允许使用不同的风险调整资本成本。以经济增加值作为评价指标的优缺点：优点：经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化;当税金是重要因素时，经济增加值比剩余收益可以更好地反映部门盈利能力。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。假定不考虑所得税。本项目含有负债的股东权益β值是()。
A．0.8
B．1
C．1.2
D．1.5

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1÷(1-50%)=2，所以，其不含有负债的资产的β值=1.2÷2=0.6房地产行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×权益乘数=0.6×[1÷(1-60%)]=1.5

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 关于资本成本的用途，下列说法正确的有（）。
A．项目资本成本是项目投资评价的基准
B．企业价值评估的现金流量折现法中，要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率
C．营运资本投资和长期资产投资的风险不同，但资本成本相同
D．公司在筹资活动中寻求资本成本最小化，在投资活动中力求项目净现值最大化

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：本题考核资本成本概述。营运资本投资和长期资产投资的风险不同，其资本成本也不同。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 某个人独资企业由王某以个人财产出资设立。该企业因经营不善被解散,其财产不足以清偿所欠债务,对尚未清偿的债务,下列处理方式中,符合《个人独资企业法》规定的是()。
A．不再清偿
B．以王某的其他财产予以清偿,仍不足清偿的,则不再清偿
C．以王某的家庭共有财产予以清偿,仍不足清偿的,则不再清偿
D．债权人在企业解散后5年内未提出偿债请求的,王某不再承担清偿责任

【◆参考答案◆】：D

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 关于成本控制的下列表述中，正确的是()
A．成本控制制度会受到大多数员工的欢迎
B．对数额很小的费用项目，控制可以从略
C．存在适用于所有企业的成本控制模式
D．成本控制是相对控制，成本降低是绝对降低

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：成本控制涉及全体员工，并且不是一件令人欢迎的事情，必须由最高当局来推动，所以A不正确;成本控制时应该坚持经济原则，把注意力集中于重要事项，对成本细微尾数.数额很小的费用项目和无关大局的事项从略，所以B正确;成本控制系统必须个别设计，要适合特定企业的特点，适合特定部门的要求，适合职务与岗位责任要求，适合成本项目的特点，所以C不正确;成本降低是相对降低，成本控制是绝对控制，所以D不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 利息保障倍数指标所反映的企业财务层面不包括（）
A．获利能力
B．长期偿债能力
C．短期偿债能力
D．发展能力

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度,而与短期偿债能力和发展能力无关。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 根据企业破产法的规定，对破产人的特定财产享有担保权的权利人，对该特定财产享有优先受偿的权利。下列选项中，构成该项优先受偿权的有()。
A．破产人为他人债务提供的保证担保
B．破产人为自己的债务提供的质押担保
C．破产人为他人债务提供的抵押担保
D．第三人为破产人的债务提供的抵押担保

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：本题考核别除权的范围。根据规定，对破产人的特定财产享有担保权的权利人，对该特定财产享有优先受偿的权利，此项权利即是破产法理论上的别除权。