下列在表述资本资产定价模型参数估计时，说法不正确的有（ ）。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 下列在表述资本资产定价模型参数估计时，说法不正确的有（ ）。
A．估计β值时应选择每周或每日的收益率来降低偏差
B．估计市场风险溢价时应选择较长的时间跨度
C．估计无风险利率时应选择上市交易的政府长期债券的票面利率
D．估计β值时如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化前的年份作为预测期长度

【◆参考答案◆】：A C D

【◆答案解析◆】：1）贝塔值估计：（1）公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，选项D错误。（2）选择收益计量的时间间隔。股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基础上。使用每周或每月的收益率就能显著地降低偏差，因此被广泛采用。选项A错误。2）市场风险溢价估计：由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，选项B正确。3）无风险利率估计：通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。应选择上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，所以选项C说法错误。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于盈亏临界点的计算公式中，正确的有（ ）。
A．盈亏临界点销售量=边际贡献/固定成本
B．盈亏临界点销售量=固定成本/（单价-单位变动成本）
C．盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率
D．盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：盈亏临界点销售量=固定成本/单位边际贡献=固定成本/（单价-单位变动成本），所以选项A不正确，选项B正确；盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率，所以选项C正确，选项D不正确。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 企业在进行财务决策时不考虑沉没成本，这主要体现了财务管理的( )。
A．有价值的创意原则
B．比较优势原则
C．期权原则
D．净增效益原则

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和代替方案相比所增加的净收益。净增效益原则的一个应用是沉没成本，沉没成本与将要采纳的决策无关，所以在分析决策方案时应将其排除。【提示】净增效益原则有两个应用：1.差额分析法2.沉没成本

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 考核指标与预算相比发生偏差的原因包括以下各项中的（　）。
A．核算过程失误
B．情况变化使目标变高
C．执行人技术水平低
D．执行人的没经验

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：发生偏差的原因很多，可以分为三类： （1）执行人的原因。其包括过错、没经验、技术水平低、责任心差、不协作等。 （2）目标不合理。其包括原来制定的目标过高或过低，或者情况变化使目标不再适用等。 （3）核算过程有问题。其包括数据的记录、加工和汇总有错误，故意的造假等。只有通过调查研究，才能找到具体原因，并针对原因采取纠正行动。 所以正确答案为ABCD。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司采用随机模式控制现金的持有量。下列各项中，与最优现金返回线呈反向变动的有（）。
A．每次有价证券的固定转换成本
B．有价证券的日利息率
C．预期每日现金余额变化的标准差
D．预期每日的最低现金需要量

【◆参考答案◆】：B

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 预计A公司2016年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。A公司是一家生产企业，2015年度的资产负债表和利润表如下所示：　　资产负债表 　　编制单位：A公司2015年12月31日 单位：万元 利润表 　　编制单位：A公司2015年单位：万元A公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2016年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动损益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。A公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：　A公司2016年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2015年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2016年的目标资本结构。公司2016年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。A公司适用的所得税税率为25%。加权平均资本成本为10%。

【◆参考答案◆】：实体现金流量＝660×（1＋8%）－4000×8%＝392.8（万元）税后利息费用＝1800×（1＋8%）×8%×（1－25%）＝116.64（万元）净负债增加＝1800×8%＝144（万元）债务现金流量＝116.64－144＝－27.36（万元）股权现金流量＝392.8＋27.36＝420.16（万元）

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 甲公司生产和销售某产品，其总成本习性模型（单位：元）为Y＝30000＋15X。假定该企业2015年度A产品销售量为5000件，每件售价为30元；按市场预测2016年该产品的销售量将增长20%，单位边际贡献不变，固定成本不变。则下列各项说法中正确的有（　）。
A．2016年的经营杠杆系数为1.5
B．2015年的息税前利润为45000元
C．2015年的安全边际率为40%
D．2015年盈亏临界点的销售额为60000元

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：2015年盈亏临界点的销售量＝30000/（30－15）＝2000（件），盈亏临界点的销售额＝2000×30＝60000（元），安全边际率＝（5000×30－60000）/（5000×30）×100%＝60%，所以选项D正确，选项C不正确。2015年的边际贡献总额＝5000×（30－15）＝75000（元），息税前利润＝75000－30000＝45000（元），2016年的息税前利润＝5000×（1＋20%）×（30－15）－30000＝60000（元），2016年的经营杠杆系数＝[（60000－45000）/45000]/20%＝1.67，所以选项B正确，选项A不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。D公司是一家上市公司，其股票于20×6年8月1日的收盘价为每股42元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为45元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到48.3元或者下降到33.6元。3个月到期的国库券利率为4%（年报价利率）。 要求：

【◆参考答案◆】：股价上升百分比＝（48.3－42）/42×100%＝15% 股价下降百分比＝（33.6-42）/42×100%＝-20% Cu＝48.3－45＝3.3（元） Cd＝0 期望报酬率＝4%/4＝上行概率×15%+（1－上行概率）×（-20%） 上行概率＝0.6 下行概率＝1－上行概率＝0.4 看涨期权价值＝（3.3×0.6＋0×0.4）/（1＋1%）＝1.96（元）

【◆答案解析◆】：略。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] D公司目前公司总价值25000万元，没有长期负债，发行在外的普通股15000万股，目前股价3元/股。该公司的总资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。 现在急需筹集债务资金8000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份2000元，发行价格也为2000元，期限10年，票面利率设定为6%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送40张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按3.5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，7%，10）=0.5083 ，（P/A，7%，5）=4.1002，（P/F，7%，5）=0.7130要求： （1）计算每张认股权证的价值。 （2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。 （3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益。 （4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张纯债券价值=2000×6%×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43（元）每张认股权价值=（2000-1859.43）/40=3.51（元） （2）发行债券后的公司总价值=25000+8000=33000（万元） 发行债券张数=8000/2000=4（万张） 债券本身的总价值=1859.43×4=7437.72（万元） 认股权证价值=8000-7437.72=562.28（万元） 每张债券价值=利息现值+本金现值=120×（P/A，7%，5）+2000×（P/F，7%，5）=120×4.1002+2000×0.7130=1918.02（元） 债务总价值=1918.02×4=7672.08（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44161.44-7672.08=36489.36（万元） 行权前每股股价=权益价值/股数=36489.36/15000=2.43（元） 行权前息税前利润=总资产×总资产息税前利润率=44161.44×12%=5299.37（万元） 行权前每股收益=（5299.37-120×4）×（1-25%）/15000=0.24（元） （4）公司总价值=行权前价值+行权收入=44161.44+3.5×4×40=44721.44（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44721.44-7672.08=37049.36（万元） 股数=行权前股数+行权股数=15000+4×40=15160（万股） 每股股价=权益价值/股数=37049.36/15160=2.44（元）息税前利润=总资产×息税前利润率=44721.44×12%=5366.57（万元） 每股收益=（5366.57-120×4）×（1-25%）/15160=0.24（元）

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司生产E产品，成本标准为10元/件，生产1件产品标准工时为5小时，实际分配率为2.5元/小时。当月实际产量为2000件。变动制造费用效率差异为1000元，该产品的变动制造费用耗费差异为（　　）元。
A．5000元
B．5250元
C．5750元
D．6000元

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：变动制造费用标准分配率=成本标准/每件的标准工时=10/5=2（元/小时）,变动制造费用效率差异=（实际工时-标准工时）×变动制造费用标准分配率=（实际工时-2000×5）×2=1000，可以得到实际工时为10500小时。变动制造费用耗费差异=（变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率）×实际工时=（2.5-2）×10500=5250（元）。