A公司是一家上市公司，该公司2015年和2016年的主要财务数据以及2017年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] A公司是一家上市公司，该公司2015年和2016年的主要财务数据以及2017年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。假设公司利息（财务费用）为年平均负债的5%。2015年初负债为300万元。 要求：（1）计算该公司上述3年的总资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2016年和2017年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入下面给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）（2）指出2016年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。（3）指出2016年公司是如何筹集增长所需资金的，并计算2015年及2016年的财务杠杆，指出2016年财务风险与上年相比有什么变化。

【◆参考答案◆】：（1）（2）2016年可持续增长率与上年相比下降了，原因是资产周转率下降和销售净利率下降。（3）2016年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务风险与上年相比提高了。（比较负债和所有者权益；财务政策包括股利支付率和资本结构） 2015年EBIT=1000-400-200=400（万元）2015年财务杠杆=EBIT/(EBIT-I)=400/(400-350×5%)=1.052016年EBIT=1411.80-560-200=651.8（万元）2016年财务杠杆=651.8/[651.8-(400+1058.87)/2×5%]=1.062016财务风险与上年相比提高了。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 目前有两个并购方案可供选择：①A公司以15000万元的价格买下B公司的全部股份，承担B公司的原有债务；②A公司以22000万元的价格买下B公司的全部资产，不承担B公司原有债务。假设该并购方案不产生并购溢价，请你为A公司做出经济上可行的并购决策并说明理由。电脑行业的A公司打算收购手机行业的B公司，请你对B公司的实体价值和股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以2015年为预测基期，该年管理用利润表和资产负债表（部分）如下（单位：万元）：附注：经营性投资收益具有可持续性，随营业收入同比例变动；资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益（金融）、营业外收入和营业外支出均不具有可持续性，预测时可以忽略不计。平均所得税税率为20%。 （2）以2016年和2017年为详细预测期，2016年的预计销售增长率为10%，2017年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 （3）假设B公司未来的"税后经营利润/营业收入”、"经营营运资本/营业收入”、"经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平（修正后）。 （4）假设B公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。 （5）假设B公司未来的"净金融负债平均利息率（税后） ”为5%，各年的"利息费用”按年初"净金融负债”的数额预计。 （6）假设B公司税后债务成本为8%，β权益为1.5，当前市场的无风险报酬率为3%，权益市场的平均风险溢价为6%。

【◆参考答案◆】：应该选择方案一，即以15000万元的价格买下B公司的全部股份，并承担B公司的原有债务。因为购买股份的价格15000万元小于股权价值15498.97万元。而购买资产价格22000万元大于B公司实体价值20998.87万元，所以购买资产不承担债务的方案在经济上不可行。

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 假设ABC公司的股票现在的市价为60元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为是62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%，按照复制原理下列表述正确的有（　　）。
A．购买股票的股数为0.51
B．借款数额为22.69
C．期权价值为8.24
D．期权价值为8.17

【◆参考答案◆】：A B D

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 大通企业本月支付当月货款的50％，支付上月货款的30％，支付上上月货款的20％，未支付的货款通过“应付账款”核算。已知5月份货款50万元，6月份货款为60万元，7月份货款为75万元，8月份货款为120万元，则下列说法正确的有（　）。
A．7月份支付65万元
B．8月初的应付账款为49万元
C．8月初的应付账款为49.5万元
D．8月末的应付账款为75万元

【◆参考答案◆】：C D

【◆答案解析◆】：(1)7月份支付＝50×20％＋60×30％＋75×50％＝65.5(万元) (2)8月初的应付账款＝60×20％＋75×(1－50％)＝49.5(万元) (3)8月末的应付账款＝75×20％＋120×(1－50％)＝75(万元)。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列说法中正确的有（　）。
A．影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆
B．经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一
C．提高杠杆贡献率的根本途径是提高净财务杠杆
D．提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以，选项A的表述正确。经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一，如果经营差异率为正，借款可以增加股东报酬，如果为负，借款会减少股东报酬，所以，选项B的表述正确。依靠提高净财务杠杆来增加杠杆贡献率是有限度的，所以选项C的表述不正确。税后利息率的高低由资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率，所以，选项D的表述正确。

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 按复利计算，并按年计算，2010年年初时原投资额的终值。甲公司2008年年初对A设备投资80000元，该项目2010年年初完工投产，2010年、2011年、2012年年末预期收益分别为20000元、30000元、30000元，银行存款利率为10％。（计算结果取整数）

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目寿命期为15年，净现值的等额年金为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是（　　）。
A．甲方案
B．乙方案
C．丙方案
D．丁方案

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内部收益率为10%，小于设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择无限期等额年金现值最大的方案为最优方案。甲方案的等额年金=1000/（P/A,12%,10）=176.98（万元），高于丙方案的等额年金150万，所以甲方案较优。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算上年的权益净利率，根据上年的资料计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数；ABC公司适用的所得税税率为25%，上年销售额为10000万元，变动成本率为60%，固定成本总额为200万元，平均总资产为15000万元，平均资产负债率为30%，负债的平均利息率为8%。该公司今年拟改变经营计划，追加投资300万元，所需资金以10%的利率借入100万元，从今年的净利润中留存200万元，今年固定成本增加40万元，销售额增加10%，变动成本率降低5个百分点，今年年初的股东权益为10300万元。如果改变经营计划，今年的利息费用（不含新增借款利息）为370万元。该公司以提高权益净利率（股东权益使用年平均数）同时降低联合杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：

【◆参考答案◆】：利息= 15000×30%×8%=360（万元）净利润＝[10000×（1－60%）－200－360]×（1－25%）＝2580（万元） 平均股东权益＝15000×（1－30%）＝10500（万元） 权益净利率＝2580/10500×100%＝24.57% 边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元） 息税前利润＝4000－200＝3800（万元） 税前利润＝2580/（1－25%）＝3440（万元） 经营杠杆系数＝4000/3800＝1.05 财务杠杆系数＝3800/（3800-360）=3800/3440＝1.1 联合杠杆系数＝4000/3440＝1.16

【◆答案解析◆】：略

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假定2016年该企业发生负债利息50万元，计算2016年该企业的财务杠杆系数和总杠杆系数。甲企业生产和销售某种产品，其总成本习性模型为Y=100+1.5X。假定该企业2015年度该产品销售量为300万件，每件售价为 4元；按市场预测2016此产品的销售量将增长20%。 要求：

【◆参考答案◆】：2016年企业财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=650/（650-50）=1.082016年企业总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=1.08×1.15=1.24

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 资本成本从计算与应用价值看属于（）。
A．沉没成本
B．机会成本
C．实际成本
D．计划成本

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：一般说来，资本成本是投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。因此选项B正确。