使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 按复利计算，并按年计息，2010年年初各年预期收益的现值之和。甲公司2008年年初对A设备投资80000元，该项目2010年年初完工投产，2010年、2011年、2012年年末预期收益分别为20000元、30000元、30000元，银行存款利率为10％。（计算结果取整数）

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4 200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。(9)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。

【◆参考答案◆】：原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=731812.5/6960000=10.51%

【◆答案解析◆】：略

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关公司与债权人的说法中，错误的是（　）。
A．股东与债权人的冲突表现之一是股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目
B．债权人可以通过契约限制保护自身利益
C．公司向债权人借入资本后，两者形成一种委托代理关系
D．公司和债权人两者的利益完全一致

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：债权人把资本借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入；公司借款的目的是用于扩大经营，投入有风险的经营项目，两者的利益并不完全一致。所以选项D的说法不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 已知某公司上年财务费用为120万元（其中利息费用为130万元，利息收入为10万元），资本化利息为30万元，净利润为450万元，所得税费用为120万元。则下列说法正确的是（）。
A．息税前利润=690万元
B．息税前利润=700万元
C．利息保障倍数=4.38
D．利息保障倍数=5.38

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：息税前利润＝450＋130＋120＝700（万元），利息保障倍数＝700/（130＋30）＝4.38。

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假设等风险证券的市场利率为12%，计算2014年1月1日该债券的价值。资料：2014年1月1日发行的某债券，面值为100元，期限为5年，票面年利率为10%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。要求：

【◆参考答案◆】：2014年1月1日该债券的价值：5×（P/A，6%，10）+100×（P/F，6%，10）=5×7.3601+100×0.5584=92.64（元）

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 下列资本结构理论中，认为负债越多，企业价值越大的是（）。
A．权衡理论
B．无税MM理论
C．有税MM理论
D．优序融资理论

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：选项A，权衡理论认为未来现金流不稳定以及对经济冲击高度敏感的企业，如果使用过多的债务，会导致其陷入财务困境，产生财务困境成本。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。并不认为债务越多，企业价值越高。故不选A。选项B，无税MM理论认为在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。故不选B。选项C有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。故选择选项C。选项D，优序融资理论是企业筹资要考虑先内部后外部，外部筹资要先负债后发股票的顺序筹集资金。有序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的问题，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资，最后是发行新股筹资。故不选择D。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各项中，可以增强短期偿债能力的表外因素有（　）。
A．经营租赁合同中承诺的付款
B．偿债能力的声誉较好
C．可动用的银行贷款指标
D．可以很快变现的非流动资产

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）故选择BCD。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 关于债务成本的含义，下列说法不正确的是（　）。
A．作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，应该是未来借入新债务的成本，而不是现有债务的历史成本
B．因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本
C．由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的期望收益率作为债务成本
D．用于资本预算的资本成本通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的承诺收益率作为债务成本。 所以选项C不正确

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各项预算中，在编制利润预算时需要考虑的有（ ）。
A．产品成本预算
B．销售收入预算
C．销售费用预算
D．现金预算

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：利润等于收入减成本费用，其中，“销售成本”项目的数据来自产品成本预算，所以选项A的说法正确。“销售收入”项目的数据，来自销售收入预算，所以选项B的说法正确。“销售和管理费用”项目的数据，来自销售费用和管理费用预算，所以选项C的说法正确。“财务费用”项目的数据，来自现金预算，所以选项D的说法正确。