计算题：公司计划建立两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日投资，投资合计为700万元，经营期限为10年，

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：公司计划建立两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日投资，投资合计为700万元，经营期限为10年，预计每年的税后经营现金流量为100万元;第二期项目计划于2010年1月1日投资，投资合计为1200万元，经营期限为8年，预计每年的税后经营现金流量为240万元。公司的既定最低报酬率为10%。已知：无风险的报酬率为4%，项目现金流量的标准差为20%。要求：

【◆参考答案◆】：(1)不考虑期权的第一期项目的净现值=100×(P/A，10%，10)-700=-85.54(万元) (2)不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日的净现值=240×(P/A，10%，8)-1200=80.38(万元) 不考虑期权的第二期项目在2007年1月1日的净现值 =240×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，3)-1200×(P/F，4%，3) =240×5.3349×0.7513-1200×0.889 =-104.85(万元) (3)这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2010年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。标的资产在2010年1月1日的价格=240×(P/A，10%，8)=240×5.3349=1280.38(万元)，标的资产在2010年1月1日的执行价格=投资额=1200(万元)，由于1280.38大于1200，因此，会选择执行该期权。 (4)S0=240×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，3)=961.95(万元) PV(X)=1200×(P/F，4%，3)=1066.8(万元) d1=ln(961.95/1066.8)/(0.20×31/2)+(0.20×31/2)/2 =-0.1035/0.3464+0.1732=-0.1256 d2=-0.1256-0.3464=-0.472 N(d1)=1-N(0.1256) =1-[0.5478+(0.5517-0.5478)/(0.13-0.12)×(0.1256-0.12)] =0.45 N(d2)=1-N(0.472) =1-[0.6808+(0.6844-0.6808)/(0.48-0.47)×(0.472-0.47)] =0.3185 C=961.95×0.45-1066.8×0.3185=93.10(万元) 考虑期权的第一期项目净现值=93.10-85.54=7.56(万元)大于0，因此，投资第一期项目是有利的。

【◆答案解析◆】：【该题针对“布莱克-斯科尔斯期权定价模型”知识点进行考核】

(2)【◆题库问题◆】：[单选,A1型题] 消化性溃疡合并出血时，下列止血治疗措施中最有效的是（）
A．口服去甲肾上腺素盐水溶液
B．口服凝血酶盐水溶液
C．口服氢氧化铝凝胶
D．静脉注射雷尼替丁
E．静脉注射奥美拉唑

【◆参考答案◆】：E

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票200万股。方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元;不可赎回为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%要求：(1)计算按方案1发行股票的资本成本。(2)计算按议案发行债券的税前资本成本。(3)根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按广安发行可转换债券的税前资本成本。(4)判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。)

【◆参考答案◆】：(1)股票的资本成本=1*(1+6%)/20+6%=11.3%(2)债券的税前资本成本=3.6%+(6.5%-3.4%+6.25%-3.05%+7.5%-3.6%)/3=7%(3)债券价值=1000*5%*(P/A,7%,5)+1000*(P/F,7%,5)=918.01(元)转换价值=1000/25*20*(F/P，6%，5)=1070.56(元)底线价值为1070.56元1000=1000*5%*(P/A，K，5)+1070.56*(P/F，K，5)当K=6%时，1000*5%*(P/A，6%，5)+1070.56*(P/F，6%，5)=50*4.2124+1070.56*0.7473=1010.65当K=7%时，1000*5%*(P/A，7%，5)+1070.56*(P/F，7%，5)=50*4.1002+1070.56*0.7130=968.32(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)解得：K=6.25%(4)股权的税前成本为11.3%/(1-25%)=15.07%由于6.25%并不是介于7%和15.07%之间，所以，方案3不可行。修改意见1：至少提高票面利率至W，其他因素不变：根据：1000=1000*w*(P/A，7%，5)+1070.56*(P/F，7%，5)可知：w=5.77%即票面利率至少提高到5.77%修改意见2：降低转换价格到Y元，其他条件不变：底线价值=1000/y*20*(F/P，6%，5)=26764/y1000=1000*5%*(P/A，7%，5)+26764/y*(P/F，7%，5)1000=205.01+19082.73/Y794.99=19082.73/Y解得：y=24.00即至少把转换价格降低到24.00元。修改意见3：延长不可赎回期至7年债券价值=1000*5%*(P/A,7%,3)+1000*(P/F,7%,3)=50*2.6243+1000*0.8163=947.52(元)转换价值=1000/25*20*(F/P，6%，7)=1202.88(元)底线价值为1202.88元1000=1000*5%*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)1000=50*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)当K=7%时，50*(P/A，7%，7)+1202.88*(P/F，7%，7)=50*5.3893+1202.88*0.6227=1018.50当K=8%时，50*(P/A，K，7)+1202.88*(P/F，K，7)=50*5.2064+1202.88*0.5835=962.20由此可知，此时的税前资本成本介于7%和8%之间，符合介于7%和15.07%的条件，故可行。

(4)【◆题库问题◆】：[判断题] 在驱动成本的作业动因中，业务动因的执行成本最低，持续动因的执行成本最高。()
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于利润表预算编制的叙述中，正确的有（）。
A．"销售收入"项目的数据，来自销售收入预算
B．"销售成本"项目的数据，来自产品成本预算
C．"利息"项目的数据，来自现金预算
D．"所得税费用"项目通常是根据"利润"和所得税税率计算出来的

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：本题考核利润表预算的编制。在编制利润表预算时，“销售收入”项目的数据，来自销售收入预算：“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算：“利息”项目的数据，来自现金预算。另外，“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的，因为有诸多纳税调整事项的存在。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 接受委托前，后任注册会计师针对前任注册会计师关于沟通的回应，以下做法正确的有（）
A．如果得到的答复是有限的，后任注册会计师应当判断这一情况对自己接受业务委托的影响
B．如果未得到答复，且没有理由认为变更会计师事务所的原因异常，后任注册会计师应设法以其他方式与前任注册会计师再次进行沟通
C．如果未得到答复，后任注册会计师通常应拒绝接受委托
D．如果未得到答复，且没有理由认为变更会计师事务所的原因异常，后任注册会计师应设法以其他方式与前任注册会计师再次进行沟通。如果仍得不到答复，可以致函前任注册会计师，说明如果在适当的时间内得不到答复，将假设不存在专业方面的原因使其拒绝接受委托，并表明拟接受此项业务委托

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：如果从前任注册会计师得到的答复是有限的，或未得到答复，后任注册会计师应当考虑是否接受委托。对此，通常可以区分以下两种情况进行处理：（1）如果得到的答复是有限的，后任注册会计师应当判断这一情况对自己接受业务委托的影响，所以选项C说法错误。（2）如果未得到答复，且没有理由认为变更会计师事务所的原因异常，后任注册会计师应设法以其他方式与前任注册会计师再次进行沟通。如果仍得不到答复，可以致函前任注册会计师，说明如果在适当的时间内得不到答复，将假设不存在专业方面的原因使其拒绝接受委托，并表明拟接受此项业务委托。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业本年末的经营流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度经营流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的税后经营利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则经营现金净流量为（）。
A．350
B．380
C．440
D．500

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=350+90=440万元；经营运营资本增加=增加的经营流动资产-增加的经营流动负债= (250-150)-(90-50)=60(万元)；经营净现金流量=经营现金毛流量-经营运营资本增加=440-60=380(万元)。经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=350+90=440万元；经营运营资本增加=增加的经营流动资产-增加的经营流动负债= (250-150)-(90-50)=60(万元)；经营净现金流量=经营现金毛流量-经营运营资本增加=440-60=380(万元)。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关股利理论与股利分配的说法中不正确的是（）。
A．股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
B．如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C．客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票
D．税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：税差理论认为如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D错误。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列各项中，与企业储备存货有关的成本为()
A．取得成本、管理成本和机会成本
B．管理成本、交易成本和缺货成本
C．储存成本、取得成本和机会成本
D．取得成本、储存成本和缺货成本

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：存货的储备成本包括取得成本、储存成本和缺货成本。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法为（）。
A．提高资产收益率
B．改变资本结构政策
C．改变股利分配政策
D．降低成本，增加销售收入

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：选项AD属于提高经营效率的方法，BC属于改变财务政策的方法。