计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4 200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。(9)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。

【◆参考答案◆】：　该项目净现值大于0，因此是可行的。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假设不考虑缺货的的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 确定向银行借款的数额。金泰企业正在着手编制明年1月份的现金收支计划。有关资料如下： （1）月初现金余额为9500元； （2）月初有息负债余额为12000元，年利率5%，按月支付利息； （3）月初应收账款5500元，预计月内可收回85%； （4）预计销售收入68500元，预计月内销售的收款比例为60%； （5）需要采购材料的成本为8700元，70%当月付现； （6）月初应付账款余额6000元需在月内全部付清； （7）月内以现金支付直接人工8400元； （8）制造费用、销售费用和管理费用付现13800元； （9）购买设备支付现金21500元； （10）所得税按照季度预交，在季度末支付，每次支付3000元； （11）企业现金不足时可向银行借款，借款金额为100元的整数倍数，年利率为6%，按月支付利息，按照月初借入计算； （12）要求月末现金余额介于5500～5600元之间。 要求：

【◆参考答案◆】：假设需要借入X元，则1月份支付的利息＝12000×5%/12＋X×0.5%＝50＋0.005X 存在下列关系式： 5500<－515＋X－50－0.005X 6065<0.995X6095.48<X由于借款额为100元的整数倍数，因此，应该借款6100元，支付利息80.5元。

【◆答案解析◆】：略。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2012年每股净利为10元，每股资本支出30元，每股折旧与摊销20元；该年比上年每股净经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为6%，该公司的负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为1.5，无风险利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股价值为（　）元。
A．78.52
B．72.65
C．70.67
D．42.46

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：每股净经营资产净投资＝每股资本支出－每股折旧与摊销＋每股经营营运资本增加＝30－20＋5＝15（元）；每股股权现金流量＝每股净利－每股净经营资产净投资×（1－负债率）＝10－15×（1－40%）＝1（元）；股权资本成本＝3%＋1.5×（6%－3%）＝7.5%；每股价值＝1×（1＋6%）÷（7.5%－6%）＝70.67（元）。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列成本核算方法中，不利于考察企业各类存货资金占用情况的是( )。
A．品种法
B．分批法
C．逐步结转分步法
D．平行结转分步法

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：平行结转分步法下，不能提供各个步骤的半成品成本资料，所以不利于考查企业各类半成品资金占用情况。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 降低财务杠杆系数，从而降低企业财务风险的途径有（）。
A．降低资产负债率
B．节约固定成本开支
C．提高产品销售量
D．降低权益乘数

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：降低资产负债率，降低权益乘数，资本结构中负债比例下降，财务风险降低，选项AD正确。节约固定成本开支，提高产品销量，EBIT增加，盈利能力提高，固定性利息成本占全部盈利的比重下降，导致财务风险下降，财务杠杆下降。选项BC正确。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（　）。
A．当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券
B．当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券
C．当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券
D．当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券

【◆参考答案◆】：A D

【◆答案解析◆】：已知下限L=2000，最优现金返回线R=7000，所以上限H=3R-2L=3×7000-2×2000=17000，选项BC数值介于上限和下限之间，所以不需要做出转让或购买。BC错误。当持有的现金余额为1000元时，低于下限，可转让6000元的有价证券，调至最优现金返回线；当持有的现金余额为18000元时，高于上限，可购买11000元的有价证券，调至最优现金返回线。正确选项为AD。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列各项中，属于适中型流动资产投资策略的特点的是（）。
A．节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本的风险
B．表现为安排较高的流动资产/收入比率
C．是在预期因素确定的情况下流动资产的最优投资规模
D．表现为安排较低的流动资产/收入比率

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：激进型投资策略表现为较低的流动资产/收入比率，成本特点是节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本的风险。所以选项AD的说法不正确。保守型投资策略表现为安排较高的流动资产/收入比率，所以选项B的说法不正确。适中型投资策略的成本特点：流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等。适中的营运资本投资策略，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。所以选项C的说法正确

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量；甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：（1）2012年年末每股净经营资产40元，每股税后经营净利润7元，预计未来保持不变；（2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；（4）股权资本成本2013年为10%，2014年及其以后年度为8%；（5）公司适用的所得税税率为25%。

【◆参考答案◆】：2012年年末每股净经营资产40元，每股税后经营净利润7元，预计未来保持不变。故2013年每股净经营资产40元，每股净经营资产增加0元，每股税后经营净利润7元。2013年每股实体现金流量＝每股税后经营净利润-每股净经营资产增加=7（元）2012年年末每股净负债＝40×60%＝24（元）目标资本结构下每股净负债＝40×50%＝20（元）2013年每股净负债减少额＝24－20＝4（元）利息费用以期初净负债余额为基础计算2013年每股债务现金流量＝24×6%×（1－25%）＋4＝5.08（元）2013年每股股权现金流量＝7－5.08＝1.92（元）

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算A公司2015年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。A公司是一家生产企业，2015年度的资产负债表和利润表如下所示：　　资产负债表 　　编制单位：A公司2015年12月31日 单位：万元 利润表 　　编制单位：A公司2015年单位：万元A公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2016年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动损益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。A公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：　A公司2016年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2015年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2016年的目标资本结构。公司2016年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。A公司适用的所得税税率为25%。加权平均资本成本为10%。

【◆参考答案◆】：净经营资产净利率＝660/4000×100%＝16.5%税后利息率＝115.5/1800×100%＝6.42%经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%净财务杠杆＝1800/2200＝0.82杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。

【◆答案解析◆】：略