共同年限法和等值年金法共同的缺点有（）。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 共同年限法和等值年金法共同的缺点有（）。
A．有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制
B．预计现金流工作很困难，且不便于理解
C．存在严重的通货膨胀时，都没有考虑重置成本的上升
D．从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：本题考核互斥项目的优选问题及总量有限时的资本分配。两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司2012年税前经营利润为5220万元，所得税税率为25%，折旧与摊销500万元，经营流动资产增加1500万元，经营流动负债增加450万元，经营长期资产增加2400万元，经营长期负债增加600万元，利息费用120万元。该公司按照固定的负债比例60%为投资筹集资本，则股权现金流量为（）万元。
A．2885
B．2685
C．2775
D．2115

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核现金流量折现模型。本年净投资＝净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝（经营流动资产增加－经营流动负债增加）＋（经营长期资产增加－经营长期负债增加）＝（1500－450）＋（2400－600）＝2850（万元）；股权现金流量＝净利润－（1－负债比例）×本年净投资＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税税率）－（1－负债比例）×本年净投资＝（5220－120）×（1－25%）－（1－60%）×2850＝2685（万元）。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（）。
A．8%
B．9%
C．4.5%
D．10%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核债务成本。1075.3854×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）用i＝9%进行测算：100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37所以：债券税前资本成本＝9%，则债券税后资本成本＝9%×（1－50%）＝4.5%

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 计算题：A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年，设备投产后企业销售收入会增加1500万元，付现成本增加200万元(不含设备营运成本)。公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本2500万元。该项固定资产的税法折旧年限为10年，残值率为购置成本的5%。2年后该设备的变现价值预计为1000万元。(2)设备营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)每年100万元。(3)已知A公司的所得税税率为25%，投资项目的资本成本为10%。(4)假设出租人B公司购置该设备的成本为2400万元，预计该资产10年后变现价值为零;营运成本每年80万元;所得税税率为25%，投资项目的资本成本为10%。B公司提出每期应收取的租金为600万元，每期期初收取。要求：

【◆参考答案◆】：(1)购置成本=2500万元折旧=2500×(1-5%)÷10=237.5(万元)2年后资产账面价值=2500-237.5×2=2025(万元)2年后资产税后余值=1000+(2025-1000)×25%=1256.25(万元)每年折旧抵税=237.5×25%=59.38(万元)每年税后设备营运成本=100×(1-25%)=75(万元)税后损益平衡租金=[2500+75×(P/A，10%，2)-59.38×(P/A，10%，2)-1256.25×(P/F，10%，2)]÷[(P/A，10%，2)×(1+10%)]=779.94(万元)税前损益平衡租金=779.94÷(1-25%)=1039.92(万元)(2)购置成本=2400万元折旧=2400×(1-5%)÷10=228(万元)10年末资产变现税后余值=0-(0-2400×5%)×25%=30(万元)每年折旧抵税=228×25%=57(万元)每年税后营运成本=80×(1-25%)=60(万元)出租人税后损益平衡租金=[(2400-30×(P/F，10%，10)-57×(P/A，10%，10)+60×(P/A，10%，10)]/[(P/A，10%，10)×(1+10%)]=(2400-30×0.3855-57×6.1446+60×6.1446)/(6.1446×1.1)=356.1(万元)税前损益平衡租金=356.1÷(1-25%)=474.79(万元)(3)因为出租人的损益平衡租金474.79万元是B公司可以接受的最低租金，承租人的损益平衡租金1039.92万元是A公司可以接受的最高租金，而租赁合约所订立的租金600万元处于二者之间，所以租约成立。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于时间溢价的表述，正确的有（）。
A．时间溢价是时间"延续的价值"
B．期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C．时间溢价是"波动的价值"
D．如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项A错误；时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，选项B错误。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%或者下降15%，则套期保值比率为（）
A．0.5
B．0.44
C．0.43
D．1

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：上行股价=60×（1+20％）=72（元），下行股价=60×（1-15％）=51（元）；股价上行时期权到期日价值=72-63=9（元），股价下行时期权到期日价值=0；套期保值比率=（9-0）/（72-51）=0.43。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 影响资本成本的外部因素包括()。
A．利率
B．市场风险溢价
C．投资政策
D．税率

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。【该题针对"加权平均资本成本"知识点进行考核】

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于公司成长阶段与业绩计量的说法中，正确的有（）。
A．在创业阶段，收入增长和实体经营现金流量是最重要的财务指标
B．在成长阶段，收入增长、投资报酬率和剩余收益类指标同等重要，实体现金流量相对不太重要
C．在成熟阶段，公司应主要关心总资产净利率和权益净利率，必须严格管理资产和控制费用支出
D．在衰退阶段，主要关注投资报酬率、剩余收益或经济增加值等指标，现金流量已经变得不太重要

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：在衰退阶段，主要关注现金流量，投资报酬率、剩余收益或经济增加值等指标已经变得不太重要。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司刚刚支付的股利为1元/股，预计最近两年每股股利增长率均为10%，第三年增长率为4%，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为10%，则目前甲股票的价值为（）元。
A．12.58
B．12.4
C．10.4
D．20.4

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核股票的概念和价值。目前甲股票的价值＝1×（1＋10%）×（P/F，10%，1）＋1×（1＋10%）×（1＋10%）×（P/F，10%，2）＋1×（1＋10%）×（1＋10%）×（1＋4%）/10%×（P/F，10%，2）＝1＋1＋10.4＝12.4（元）。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 对信用期间的叙述，正确的有()。
A．信用期间越长，企业坏账风险越大
B．信用期间越长，表明客户享受的信用条件越优越
C．延长信用期间，不利于销售收入的扩大
D．信用期间越长，应收账款的机会成本越低

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间，信用期越长，给予顾客信用条件越优惠。延长信用期对销售额增加会产生有利影响，但与此同时应收账款、收账费用和坏账损失也会增加。