下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。
A．当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B．当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
C．当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D．当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关资本市场的表述中，正确的是(　　)。
A．资本市场主要功能是保持金融资产的流动性
B．资本市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过一年
C．资本市场指期限在一年以上的金融资产交易市场
D．资本市场工具包括短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】： 金融市场可以分为货币市场和资本市场，各自特点如上表所示，故ABD错误，C正确。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 大通企业本月支付当月货款的50％，支付上月货款的30％，支付上上月货款的20％，未支付的货款通过“应付账款”核算。已知5月份货款50万元，6月份货款为60万元，7月份货款为75万元，8月份货款为120万元，则下列说法正确的有（　）。
A．7月份支付65万元
B．8月初的应付账款为49万元
C．8月初的应付账款为49.5万元
D．8月末的应付账款为75万元

【◆参考答案◆】：C D

【◆答案解析◆】：(1)7月份支付＝50×20％＋60×30％＋75×50％＝65.5(万元) (2)8月初的应付账款＝60×20％＋75×(1－50％)＝49.5(万元) (3)8月末的应付账款＝75×20％＋120×(1－50％)＝75(万元)。

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。　该公司应收账款的资金成本为12%。

【◆参考答案◆】：每年损益变动额：增加的收入＝1200－（4×100＋2×300）＝200（万元）增加的变动成本＝（1200×40%×60／100－4×60）＋（1200×60%×240／300－2×240）＝144（万元）增加的收益＝200－144＝56（万元）增加的现金折扣＝1200×70%×5%－（4×100＋2×300）×60%×2%＝30（万元）增加的应收账款应计利息＝4.6080－5.2320＝－0.6240（万元）增加的收账费用＝1200×30%×50%×10%－（4×100＋2×300）×40%×20%×10%＝10（万元）增加的税前损益＝56－30－（－0.6240）－10＝16.6240（万元）由于信用政策改变后增加的税前损益大于零，所以，公司应该改变信用政策。

【◆答案解析◆】：略

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于运用资本资产定价模型估计权益资本成本的表述中错误的是（ ）。
A．估计市场风险溢价时使用权益市场的几何平均收益率，可以更好地预测长期平均风险溢价
B．通货膨胀较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
C．公司三年前大量举债用于收购A公司，估计β系数时应使用公司举债之后的数据计算
D．估计市场风险溢价时应剔除金融危机导致证券市场萧条时期的数据

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：1.选项A:市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数。两种方法算出的风险溢价有很大的差异。多数人倾向于采用几何平均法。几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要低一些，选项A正确。2.选项B：通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。选项B正确。2.选项C:β系数选择：(1)公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；(2)如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度；选项C正确。3.选项D:由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，为了使得数据计算更有代表性，应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期。选项D错误。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于《暂行办法》中对计算经济增加值的规定的说法中，正确的有（　）。
A．对于勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回
B．对军工等资产通用性较差的企业，资本成本率定为6%
C．在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”
D．无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“应付职工薪酬”、“应付股利”、“其他应付款”和“其他流动负债（不含其他带息流动负债）”

【◆参考答案◆】：A C D

【◆答案解析◆】：对军工等资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%，所以选项B不正确。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（ ）。
A．营业现金流量=税后净利润+折旧
B．营业现金流量=营业利润+折旧-所得税
C．营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率
D．营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：选项ABCD均正确。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 如果资本市场是有效的，下列说法正确的是（　）。
A．作为从资本市场上取得资本的一方，公司很难通过筹资获取正的净现值
B．购买金融工具的交易的净现值不为零
C．出售金融工具的交易的净现值不为零
D．在资本市场上，只要企业筹资结构合理，可以通过筹资获取正的净现值

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值。如果资本市场是完全有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算改变信用政策后的边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。丁公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是65元，单价为80元。公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，85%的顾客(按销售量计算，下同)能在信用期内付款，另外15%的顾客平均在信用期满后15天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。公司每年的销售量为40000件，平均存货水平为2500件。为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“3/10,1/20,n/30”的现金折扣策略。采用该策略后，预计销售量会增加15%,50%的顾客会在10天内付款，20%的顾客会在20天内付款，20%的顾客会在30天内付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。为了保证及时供货，平均存货水平需提高到3000件，其他条件不变。假设等风险投资的最低报酬率为10%，一年按360天计算。要求：

【◆答案解析◆】：略。

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] D公司目前公司总价值25000万元，没有长期负债，发行在外的普通股15000万股，目前股价3元/股。该公司的总资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。 现在急需筹集债务资金8000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份2000元，发行价格也为2000元，期限10年，票面利率设定为6%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送40张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按3.5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，7%，10）=0.5083 ，（P/A，7%，5）=4.1002，（P/F，7%，5）=0.7130要求： （1）计算每张认股权证的价值。 （2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。 （3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益。 （4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张纯债券价值=2000×6%×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43（元）每张认股权价值=（2000-1859.43）/40=3.51（元） （2）发行债券后的公司总价值=25000+8000=33000（万元） 发行债券张数=8000/2000=4（万张） 债券本身的总价值=1859.43×4=7437.72（万元） 认股权证价值=8000-7437.72=562.28（万元） 每张债券价值=利息现值+本金现值=120×（P/A，7%，5）+2000×（P/F，7%，5）=120×4.1002+2000×0.7130=1918.02（元） 债务总价值=1918.02×4=7672.08（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44161.44-7672.08=36489.36（万元） 行权前每股股价=权益价值/股数=36489.36/15000=2.43（元） 行权前息税前利润=总资产×总资产息税前利润率=44161.44×12%=5299.37（万元） 行权前每股收益=（5299.37-120×4）×（1-25%）/15000=0.24（元） （4）公司总价值=行权前价值+行权收入=44161.44+3.5×4×40=44721.44（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44721.44-7672.08=37049.36（万元） 股数=行权前股数+行权股数=15000+4×40=15160（万股） 每股股价=权益价值/股数=37049.36/15160=2.44（元）息税前利润=总资产×息税前利润率=44721.44×12%=5366.57（万元） 每股收益=（5366.57-120×4）×（1-25%）/15160=0.24（元）

【◆答案解析◆】：略