假定每年2月11日付息一次，到期按面值偿还。2013年2月12日投资者要求的到期收益率为15%，计算该债券的税后资本成本

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假定每年2月11日付息一次，到期按面值偿还。2013年2月12日投资者要求的到期收益率为15%，计算该债券的税后资本成本。2013年2月12日，A公司发行面值1000元/张的公司债券，票面利率12%，5年期。筹资费率为发行价格的3%， A公司适用的所得税税率为25%。（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数）。要求回答下列互不相关的问题：

【◆参考答案◆】：计算债券的发行价格=1000×12%×（P/A，15%，5）+1000×（P/F，15%，5）=120×3.3522+1000×0.4972=899.464（元）NPV=1000×12%×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）-899.464×（1-3%） =120×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）-872.48当K=16%，120×（P/A，16%，5）+1000×（P/F，16%，5）=120×3.274+1000×0.476=869.116（元）当K=15%，120×（P/A，15%，5）+1000×（P/F，15%，5）=120×3.352+1000×0.497=899.464（元）K=15%+[(899.464-872.48)/(899.464-869.116)]×（16%-15%）=15.89%债券的税后资本成本=15.89%×（1-25%）=11.92%。

【◆答案解析◆】：由于存在发行成本，不能直接用债券到期收益率×（1-所得税税率）来计算债券的税后资本成本。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线( )。
A．向上平行移动
B．向下平行移动
C．斜率上升
D．斜率下降

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为3，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为（　）。
A．1.2
B．1.5
C．1.3
D．1.25

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：根据利息保障倍数＝EBIT/I＝3，可知EBIT＝3I，而财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I），所以，财务杠杆系数＝3I/（3I－I）＝1.5。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 甲公司股票目前市价为39元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为36元，到期时间为1年，期权价格为3元。若到期日股价为41元，则下列各项中正确的是（　）。
A．多头看涨期权到期日价值为5元
B．空头看涨期权到期日价值为－5元
C．多头看涨期权净损益为2元
D．空头看涨期权净损益为－2元

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：多头看涨期权到期日价值＝max（41－36,0）＝5（元） 多头看涨期权净损益＝5－3＝2（元） 空头看涨期权到期日价值＝－max（41－36,0）＝-5（元） 空头看涨期权净损益＝－5＋3＝-2（元）

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 某种产品月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大，以下哪些不便于简化核算工作（）。
A．不计算在产品成本法
B．在产品按所耗用的原材料费用计价法
C．按年初数固定计算在产品成本法
D．定额比例法

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：在产品成本按年初数固定计算，这种方法适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大的情况。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会( )。
A．高估应收账款周转速度
B．低估应收账款周转速度
C．正确反映应收账款周转速度
D．无法判断对应收账款周转速度的影响

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：应收账款的年初余额是在1月月初，应收账款的年末余额是在12月月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度会偏高。

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算方案一的经济订货量;分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量;计算方案一的总成本。甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨(一年按360天计算)。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下：方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%，当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。

【◆参考答案◆】：购置成本=年需求量×(单价+单位运费)=720×(3000+100)=2232000(元) 最佳订货次数=720÷60=12(次) 　不设置保险储备时：　缺货成本=(2×30%+4×20%)×12×50=840(元)　保险储备成本=0　缺货成本+保险储备成本=840(元)　设置2吨的保险储备时：　缺货成本=2×20%×12×50=240(元)　保险储备成本=2×200=400(元)　缺货成本+保险储备成本=240+400=640(元)　设置4吨的保险储备时：　缺货成本=0　保险储备成本=4×200=800　缺货成本+保险储备成本=800(元)　经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，应设置2吨的保险储备。　方案一的总成本=2232000+12000+640=2244640(元)

【◆答案解析◆】：略

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 若目前的短期投资收益率为45%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。西通公司拟采购一批零件，甲供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万； 30天之内付款付100万。要求：对以下互不相关的三个问题进行回答：

【◆参考答案◆】：折扣百分比＝（100－98）/100＝2% 放弃现金折扣的成本＝折扣百分比÷（1－折扣百分比）×［360÷（信用期－折扣期）］ ＝2%/（1－2%）×360/（30－10）＝36.73% 放弃现金折扣的成本也可以看作是享受折扣时的收益率，因为享受折扣的收益率低于短期投资的收益率45%，所以应当放弃享受现金折扣，而将资金进行收益率更高的短期投资。因此，最有利的付款日期为第30天付款，价格为100万元。

【◆答案解析◆】：略。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点不包括（）。
A．可能导致预算不准确
B．可比性差
C．增加了预算编制的工作量
D．不利于调动各部门达成预算目标的积极性

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：增量预算是分析预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况，通过调整基期项目和数额来编制预算。缺点是可能受到基期不合理因素的干扰，导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性。与编制零基预算相比，编制增量预算的工作量小。所以选项BC的说法正确，选项AD的说法不正确。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 存在通货膨胀的情况下,下列表述不正确的有（ ）。
A．实际现金流量=名义现金流量×（1+通货膨胀率）n
B．消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量
C．名义现金流量要使用实际折现率进行折现，实际现金流量要使用名义折现率进行折现
D．1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：故ABC错误，D正确。