某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元,资本成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2

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(1)【◆题库问题◆】:[单选] 某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元,资本成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2000万元,年利率为9.016%,筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元,每股股利2.7元,股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%,则债券发行后企业的加权资本成本是()。
A.9.01%
B.13.52%
C.14.86%
D.15.01%

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:新发行长期债券的资本成本=[9.016%×(1-25%)÷(1-2%)]×100%=6.9%,发行债券后,普通股的资本成本=(2.7÷18)×100%+3%=18%,加权资本成本=18%×20000÷(20000+8000+2000)+6.9%×2000÷(20000+8000+2000)+9%×8000÷(20000+8000+2000)=14.86%。

(2)【◆题库问题◆】:[多选] 关于固定股利支付率政策,下列说法不正确的有()。
A.股利支付与盈余挂钩,可以减少企业的财务压力
B.股利支付与盈余脱节,有可能导致资金短缺、财务状况恶化
C.股利支付能够反映企业经营状况
D.股利支付不稳定,容易引起股价波动
E.使综合资本成本降至最低

【◆参考答案◆】:B, E

【◆答案解析◆】:采用固定股利支付率政策,股利支付与盈余挂钩,可以减少企业的财务压力;采用固定股利政策,会造成股利支付与盈余脱节,有可能导致资金短缺、财务状况恶化。采用剩余股利政策,能使综合资本成本降至最低。

(3)【◆题库问题◆】:[多选] 某公司年息税前利润为1000万元,假设可以永续,该公司不存在优先股。股东和债权人的投入及要求的回报率不变,股票账面价值2000万元,负债金额600万元(市场价值等于账面价值),所得税税率为30%,企业的税后债务资本成本是7%,市场无风险利率为5%,市场组合收益率是11.5%,该公司股票的β系数为1.2,则可以得出()。
A.公司的普通股资本成本为12.8%
B.公司的股票的市场价值为5140.6万元
C.公司的股票的市场价值为2187.5万元
D.公司的市场价值为2600万元
E.公司加权资本成本为12.19%

【◆参考答案◆】:A, B, E

【◆答案解析◆】:普通股资本成本=5%+1.2×(11.5%-5%)=12.8%,所以选项A的说法正确;公司股票的市场价值=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)/普通股资本成本=[息税前利润×(1-所得税税率)-利息×(1-所得税税率)]/普通股资本成本=[息税前利润×(1-所得税税率)-税后利息]/普通股资本成本=[1000×(1-30%)-600×7%]/12.8%=5140.6(万元),所以选项B的说法正确,选项C的说法不正确;公司的市场价值=股票的市场价值+债务的市场价值=5140.6+600=5740.6(万元),所以选项D的说法不正确。公司加权资本成本=股票的资本成本×股票市场价值所占比重+负债的资本成本×债务市场价值所占比重=12.8%×5140.6/5740.6+7%×600/5740.6=12.19%。

(4)【◆题库问题◆】:[单选] 某企业向银行借入年利率为6%、期限为3年的借款200万元,每年支付一次利息,到期还本,借款的手续费为5万元。该企业适用的所得税税率为25%,则该项借款的资本成本是()。
A.6.15%
B.4.62%
C.4.5%
D.6%

【◆参考答案◆】:B

【◆答案解析◆】:资本成本率=200×6%×(1-25%)÷(200-5)×100%=4.62%

(5)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于公司价值分析法的表述中,正确的有()。
A.公司价值由权益资本价值和债务资金价值构成
B.权益资本价值与公司的利息成正比,利息越大,则权益资本价值越大
C.权益资本成本率等于无风险报酬率加上风险报酬率
D.权益资本价值与加权资本成本成反比关系
E.在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也最低

【◆参考答案◆】:A, C, E

【◆答案解析◆】:选项B,权益资本价值与公司的利息成反比,利息越大,则权益资本价值越小。选项D,权益资本价值是按照权益资本成本来计算的,加权资本成本不影响权益资本价值。

(6)【◆题库问题◆】:[单选] 与普通股筹资方式相比,优先股筹资方式的优点是()。
A.能获得财务杠杆利益
B.财务风险较低
C.企业的控制权不易分散
D.资本成本低

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:相对普通股股东而言,优先股股东一般没有投票权,利用优先股筹资不会分散公司的控制权。

(7)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于商业信用筹资缺点的表述中,正确的有()。
A.商业信用容易获得
B.企业有较大的机动权
C.筹资成本高
D.容易恶化企业的信用水平
E.受外部环境影响较大

【◆参考答案◆】:C, D, E

【◆答案解析◆】:商业信用筹资的优点:(1)商业信用容易获得;(2)企业有较大的机动权;(3)企业一般不提供担保。商业信用筹资的缺点:(1)筹资成本高;(2)容易恶化企业的信用水平;(3)受外部环境影响较大。

(8)【◆题库问题◆】:[单选] 甲公司于2014年1月1日从租赁公司租入一套设备,价值60万元,租期10年,租赁期满时预计净残值为5万元,租赁期满设备归租赁公司,年利率为8%,租赁手续费率每年2%,租金每年年末支付一次,则每年应支付的租金为()元。[已知(P/A,10%,10)=6.144,(P/F,10%,10)=0.385]
A.94523.11
B.75968.54
C.50000
D.76895.55

【◆参考答案◆】:A

【◆答案解析◆】:每年租金=[600000-50000×(P/F,10%,10)]/(P/A,10%,10)=(600000-50000×0.385)/6.144=94523.11(元)

(9)【◆题库问题◆】:[单选,计算题] 中联公司目前拥有资金6000万元,其中,长期借款2400万元,年利率10%;普通股3600万元(其中,股本为180万元,资本公积为3420万元,每股面值为1元),本年支付每股股利2元,预计以后各年股利增长率为5%。中联公司为生产A产品,急需购置一台价值为2000万元的W型设备,该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年,预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。经测算,A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元,边际贡献率为40%,固定成本总额为1250万元,A产品投产后当年可实现销售量8万件。为购置该设备,中联公司计划再筹集资金2000万元,有两种筹资方案。方案甲:增加长期借款2000万元,借款利率为12%,筹资后股价由目前的20元下降到18元,其他条件不变。方案乙:增发普通股80万股,普通股市价上升到每股25元,其他条件不变。企业所得税税率为25%。根据上述资料,回答下列各题。

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:1.[(息税前利润-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息税前利润-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180,则息税前利润=1020(万元)。40%销售收入-固定成本1250=1020,因此销售收入=5675(万元)。2.当年息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元),因为低于每股收益无差别点的EBIT,因此应该采用发行新股的方式筹集资金。3.中联公司采用发行新股的方式筹集资金。第1年的税前利润=息税前利润-利息=350-2400×10%=110(万元),因为第2年的税前利润比第1年增长200万元,假设第2年的销售量为X万件,则:110+200=X×300÷(1-40%)×40%-1250-2400×10%,解得X=9(万件)。所以,若要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元,在其他条件保持不变的情况下,应将A产品的销售量提高12.50%[(9-8)÷8×100%]。4.销售单价=单位变动成本÷(1-边际贡献率)=300÷(1-40%)=500(元)单位边际贡献=(利润总额+固定成本)÷销售数量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25(元)

(10)【◆题库问题◆】:[多选] 影响债券发行价格的因素包括()。
A.债券面值
B.票面利率
C.市场利率
D.债券期限
E.债券种类

【◆参考答案◆】:A, B, C, D

【◆答案解析◆】:根据债券发行价格的计算公式可知:债券发行价格是指以市场利率为折现率计算的债券未来各项现金流入(利息和本金)现值的合计,债券的面值和票面利率影响债券的利息,债券的期限影响折现系数。

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