如果一个期权赋予持有人在到期日时,以固定价格购买标的资产的权利,则该期权属于( )。

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(1)【◆题库问题◆】:[单选] 如果一个期权赋予持有人在到期日时,以固定价格购买标的资产权利,则该期权属于( )。
A.美式看涨期权
B.美式看跌期权
C.欧式看涨期权
D.欧式看跌期权

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:看涨期权授予权利的特征是“购买”,由此可以把BD排除到;由于欧式期权只能在到期日执行,而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,所以选项C正确。

(2)【◆题库问题◆】:[多选] 下列各项属于市盈率估值模型优点的有(  )。
A.对于亏损企业和资不抵债的企业,可以计算出一个有意义的价值乘数
B.把价格和收益联系起来,直观反映投入和产出的关系
C.比较稳定、可靠、不容易并操纵
D.涵盖了风险补偿、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性

【◆参考答案◆】:B D

【◆答案解析◆】:选项AC是市销率估值模型的优点

(3)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于存货周转率指标的说法中,正确的是( )。
A.存货周转天数越小越好
B.在评估存货管理的业绩时,存货周转率的计算应使用“销售成本”
C.在财务分析时可以忽视变化不大的项目
D.一般情况下,销售增加不会引起存货周转率的明显变化

【◆参考答案◆】:B D

【◆答案解析◆】:存货周转天数不是越少越好,因为存货过多会浪费资金,存货过少不能满足流转需要,在特定生产经营条件下存在一个最佳的存货水平,所以选项A不正确。在财务分析时既要重点关注变化大的项目,也不能完全忽视变化不大的项目,其内部可能隐藏着重要问题,所以选项C不正确。

(4)【◆题库问题◆】:[多选] 下列各项会导致公司加权平均资本成本上升的有( )。
A.公司增加大量固定成本,经营杠杆大大提高
B.金融环境发生变化,无风险利率上升
C.发行公司债券,适度增加长期负债占全部资本的比重
D.公司股票上市交易,改变了股票的市场流动性

【◆参考答案◆】:A B

【◆答案解析◆】:(1)公司增加大量固定成本,经营杠杆提高,说明企业的经营风险加大,在其他条件相同的情况下,经营风险增加,会导致加权平均资本成本的上升;选项A正确。(2)总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上,无风险报酬率上升,投资者要求的报酬率会提高,则加权平均资本成本会上升;选项B正确。(3)发行公司债券,债务资本成本小于股权资本成本,增加债务的比重,会使平均资本成本趋于降低,同时会加大公司的财务风险,财务风险的提高,又会引起债务成本和权益成本上升,故不能确定平均资本成本的变化,选项C错误。(4)公司股票上市交易,流动性加强,投资者想买进或卖出证券相对容易,变现风险小,投资者要求的风险收益率会降低,企业的筹资成本也会降低,导致公司加权平均资本成本降低;选项D错误。

(5)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 利用风险中性原理,计算D公司股价的上行概率和下行概率,以及看涨期权的价值。D公司是一家上市公司,其股票于20×6年8月1日的收盘价为每股42元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为45元,到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利,3个月以后股价有2种变动的可能:上升到48.3元或者下降到33.6元。3个月到期的国库券利率为4%(年报价利率)。 要求:

【◆参考答案◆】:股价上升百分比=(48.3-42)/42×100%=15% 股价下降百分比=(33.6-42)/42×100%=-20% Cu=48.3-45=3.3(元) Cd=0 期望报酬率=4%/4=上行概率×15%+(1-上行概率)×(-20%) 上行概率=0.6 下行概率=1-上行概率=0.4 看涨期权价值=(3.3×0.6+0×0.4)/(1+1%)=1.96(元)

【◆答案解析◆】:略。

(6)【◆题库问题◆】:[单选] 下列指标中,不必事先估计资本成本的是()。
A.动态回收期
B.内含报酬率
C.净现值
D.现值指数

【◆参考答案◆】:B

【◆答案解析◆】:选项A,C,和D都需要一个合适的资本成本,以便将现金流量折为现值;选项B,内含报酬率指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,不必事先估计资本成本,只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。

(7)【◆题库问题◆】:[单选] 下列关于认股权证与看涨期权的区别说法中,错误的是()。
A.行权时股票来源不同
B.认股权证没有固定的行权价格
C.看涨期权的行权期限通常较短
D.认股权证不能使用布莱克-斯科尔斯定价模型

【◆参考答案◆】:B

【◆答案解析◆】:看涨期权和认股权证两者都有固定的行权价格,所以选项B不正确。

(8)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于名义利率与有效率年利率的说法中,不正确的有(  )。
A.当计息周期为一年时,名义利率与有效年利率相等
B.当计息周期短于一年时,有效年利率小于名义利率
C.当计息周期长于一年时,有效年利率大于名义利率
D.当计息周期长于一年时,有效年利率小于名义利率

【◆参考答案◆】:B C

(9)【◆题库问题◆】:[单选] 企业采取激进型流动资产投资策略,产生的结果是( )。
A.收益性较低,风险较高
B.持有成本较高,风险较低
C.收益性较低,持有成本较高
D.收益性较高,风险较高

【◆参考答案◆】:D

【◆答案解析◆】:激进型投资策略表现为较低的流动资产/收入比率,成本特点是节约流动资产的持有成本,从而可以提高收益性,但公司要承担较大的短缺成本的风险。所以选项D的说法正确,其余选项的说法均不正确。

(10)【◆题库问题◆】:[单选] 利用相对价值法进行企业价值评估时()。
A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值
B.运用市盈率模型进行企业价值评估时,目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算
C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值,而非内在价值
D.运用市盈率模型进行企业价值评估时,目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时,相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值,而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时,目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。

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